中信证券-晨会-220427

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▍债市启明系列—稳增长俯冲蓄力，基地债价值提升固定收益｜2022年二季度宽信用背景下债市继续升温。

信用利率配置有一定分化，票息类品种更受市场的青睐；在此期间政策多措并举，呵护市场主要经济体融资环境。

其中央行23条同时提出保障城投平台和房地产企业合理融资需求，从市场表现而言，政策暂未对城投债产生显著拉动效果，而地产债虽度过最恐慌时期，但仍处高位盘整状态。

接下来仍需关注美联储加息前的窗口期，稳经济政策密集出台带来的市场调整机会。

▍物流和出行服务行业物流专题报告系列15—三重合力构筑支撑，关注补偿性需求反弹物流和出行服务｜料疫情散发对物流影响或开启修复模式，其中江浙沪物流整车指数触底回升，预计4月第三周通达系头部三家件量同比降幅收窄至5%以内。

复盘2020H1疫情爆发后对快递行业的影响，料疫情拐点出现后行业件量将迎1~2个月的补偿性需求反弹，仍维持2022年快递行业件量增速15%~20%的预期。

政策不放松、短期刚性成本支撑、快递总部珍惜来之不易基本面修复有望形成三重合力。

4月初以来产粮区价格或分化调整、实现整体平衡，淡季价格回调无需过度悲观，预计6月单票价格再次进入环比增长通道。

2020~2022年通达系头部三家资本开支高位深构竞争壁垒，其中土地与厂房占资本开支70%以上，基础设施自有化强化降本增效能力，网络密度提升为减少分拨次数、拉直线路提供可能。

关注快递龙头回调后的布局机会，继续推荐。

▍平安银行（000001.SZ）2022年一季报点评—转型步入新篇章银行｜平安银行2022年一季度收入稳健，盈利乐观，资产质量稳定向好。

公司零售转型持续升级，综合金融服务不断深化，长期价值明显，当前公司估值修复空间较大，维持“增持”评级。