国盛证券-中教控股-0839.HK-并购成都锦城学院51%举办权，高教龙头再拓展-210727

《国盛证券-中教控股-0839.HK-并购成都锦城学院51%举办权，高教龙头再拓展-210727（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国盛证券-中教控股-0839.HK-并购成都锦城学院51%举办权，高教龙头再拓展-210727（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：24.46亿元对价并购成都锦城学院51%举办者权益。

公司公告以24.46亿元对价并购成都锦城学院（标的学校）51%举办者权益，其中，16.76亿元以现金方式支付，剩余7.70亿元以向卖方发行5899.65万股公司股份方式支付（占扩大后总股本的2.53%）。

四川大学锦城学院2020年净利润1.71亿元。

标的学校为全国排名第一的民办独立学院，办学实力优异。

成都锦城学校始建于2005年，现有本专科在校生2.6万余人，原称四川大学锦城学院，为四川大学（985高校）合作举办的独立学院。

2021年6月，教育部批准标的学校转设，更名为成都锦城学院。

标的学校办学实力突出，在最新的《广州日报》GDI应用大学（独立学院）TOP100榜（2021）中排名民办独立学院全国第一。

2020年其录取分数在独立学院中均为四川省第一，部分专业招收一本学生。

标的学校区位优势突出，量价提升空间大。

四川省为民办高等教育优势区位，人口规模位于全国第四（仅次于广东、河南、山东），2019年高等教育毛入学率48.1%，低于同年全国51.6%平均水平，省内高等教育需求强烈。

而成都作为省会城市，区位优势更加凸显，2020年常住人口超2000万人，位列全国第四，且为成渝经济圈核心城市，人口规模和城市吸引力支撑学生人增长，且标的学校2021年完成转设后招生指标增长在即。

学费方面，标的学校2021年新生学费1.7-2.0万元，伴随四川省于2020年放开民办高校自主定价，后续量价齐升可期。

优质标的并购再下一城，龙头地位进一步巩固。

公司本次并购标的学校后，旗下学校数量达到14所，国内学校覆盖8个省份，包含广东、四川等优势区位。

公司旗下各学校均质地优异且运营相对成熟，且具备国内中职、高职、本科以及国际本科和研究生等多元的办学层次，并通过行业学院服务、国际教育服务等形式拓展院校间业务协同。

通过2020年并购海口经济学院以及本次并购成都锦城学院，公司的民办高教龙头地位进一步巩固。

投资建议。

公司作为规模最大的民办高教上市公司，有望利用规模优势、融资优势及管理优势持续扩张高教版图，享受行业整合红利。

考虑本次缤购尚未完成，我们维持公司FY2021-2023归母净利润预测14.54/17.27/19.95亿元，同增129.6%/18.8%/15.5%，对应EPS0.64/0.76/0.88元，现价对应PE17X/14X/12X，维持“买入”评级。

风险提示：并购尚未完成；扩张速度不达预期；公司经营及盈利能力不达预期；《民促法实施条例》各地细则尚未确定。