天风证券-房地产行业2022年一季度基金持仓点评：筹码持续向上集中-220425

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公募基金：地产股持仓占比提升，头部房企配置增加2022年一季度房地产板块的公募基金持仓总市值为1280.4亿元，环比提升16.57%。

地产板块持仓市值占股票投资市值比重2.12%，环比四季度提升0.56个百分点，持仓占比连续三季度提升。

一季度房地产板块相对标准行业配置比例低配0.45个百分点，低配幅度连续三季度缩小。

地产板块配置比例在所有行业分类中排名第6，较2021年四季度下降1名。

2022年一季度，公募基金重仓股持仓市值TOP15门槛为2.5亿元，较2021年四季度提升37.20%。

持仓市值前五个股分别为保利发展、万科A、金地集团、招商蛇口、新城控股，TOP5房企持仓市值占板块比例49.5%，头部房企持仓集中度环比上期再升2.48pct。

从板块重仓个股的持股基金数量来看，一季度公募基金合计重仓53家地产股，环比上期提升16家；平均每家房企的持股基金数量为38只，环比上期提升6只。

一季度持仓市值TOP15的地产股中，持股基金数量的平均值为124只，环比增加48只。

沪深港通：北向、南向地产持仓市值回升2022年一季度北上资金的地产股持仓总市值为347.1亿元，环比增长12.2%（为2021Q1的以来首次环比正增长）；占陆港通累计资金使用额度的1.02%，资金占比环比提升0.05个百分点，连续下降8个季度后，北上资金地产占比首次回暖。

重仓个股方面，2022年一季度陆股通持仓市值TOP5分别为保利发展（101.9亿元）、万科A、招商蛇口、华侨城A、金地集团，合计持股市值达241.7亿，占地产板块投资总市值的69.6%。

2022年一季度南下资金中房地产持仓总市值为981.2亿元，环比增长4.16%；占南向资金比例为2.88%，资金占比环比减少0.03pct，环比历史降幅有所收窄。

从配置的主流地产股看，2022年一季度港股通持仓市值Top5分别为中国海外发展（123.9亿元）、碧桂园服务、华润置地、融创中国、保利物业，合计持股市值达409.6亿，占地产板块投资总市值的41.7%。

投资策略：把握政策结构性宽松的beta与收并购的alpha未来行业beta取决于行业结构调整、产能出清节奏和政策托底力度；alpha在于收并购对重点房企资产负债表和利润率的修复、逆周期加杠杆的精准度、围绕住房场景价值的长期挖掘。

持续推荐：1）优质龙头：金地集团、保利发展、万科A、龙湖集团、招商蛇口；2）优质成长：新城控股、旭辉控股集团；3）优质物管：碧桂园服务、招商积余、保利物业、旭辉永升服务。

建议关注：首开股份、华发股份、金融街、越秀地产、建发国际等地方国企。

风险提示：行业信用风险蔓延；行业销售下行超预期；因城施策力度不及预期。