东方证券-基础化工行业周报：4月第4周-220425

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核心观点原油相关信息：原油及相关库存：2022年4月15日美国原油商业库存4.137亿桶，周减少800万桶；汽油库存2.324亿桶，周减少80万桶；馏分油库存1.087亿桶，周减少270万桶；丙烷库存0.36990亿桶，周增加163万桶。

美国原油产量及钻机数：2022年4月15日美国原油产量为1190万桶/天，周数增加10万桶/天，较一年前增加90万桶/天。

4月22日美国钻机数695台，周增加2台，年增加257台；加拿大钻机数101台，周减少2台，年增加46台。

其中美国采油钻机549台，周增加1台，年增加206台。

价格变化：我们监测的188种化工产品中，本周价格涨幅前3名的产品分别为液氯（上涨21.0%）、DMF（上涨14.3%）、动力煤（秦皇岛）（上涨9.1%）；跌幅前3名为：亚氨基二乙腈（IDAN）（下跌14.3%）、硝酸铵-国际（下跌9.8%）、醋酸（下跌8.8%）。

月度方面，价格涨幅前3名的产品分别为磷酸二铵-国际（上涨45.9%）、甲酸（上涨35.2%）、天然气（上涨28.1%）；跌幅前3名为：动力煤（秦皇岛）（下跌25.5%）、三聚氰胺（下跌16.9%）、烷基化油（下跌15.8%）。

价差变化：本周价差涨幅前3名的产品分别为丙烯酸丁酯价差（上涨97.7%）、PTA（上涨46.7%）、苯乙烯全价差（上涨39.6%）；跌幅前3名为：油头丙烯价差（下跌48.8%）、异辛烷价差（下跌40.9%）、丙烷脱氢（下跌16.1%）。

月度方面，价差涨幅前3名的产品分别为苯乙烯全价差（上涨110.4%）、丙烯酸丁酯价差（上涨97.2%）、R125价差（上涨81.9%）；跌幅前3名为：聚乙烯醇价差（下跌469.5%）、R410a价差（下跌350.0%）、苯乙烯（下跌176.3%）。

投资建议与投资标的今年国际油价大幅上涨，我们认为主要是因为市场担忧俄罗斯原油断供以及OPEC+增产潜力不足。

长期来看，过去几年油气公司资本开支的收缩将导致原油供给偏紧，支撑油价长期处于高位。

近日回A的中国海油(600938，买入)是最为纯粹的上游油气标的，公司业绩与油价高度相关，直接受益于高油价，且桶油成本具备优势，产量储量持续增长，我们认为值得关注。

风险提示油价大幅下跌、公司新的油气项目进度不及预期、公司年产量不及预期、公司公允价值变动净收益的不确定性、汇率波动影响等。