太平洋证券-电力行业周报：负极价格小幅上涨，为细分首选赛道-220424

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锂电中游材料仍供不应求，负极材料环节是首选。

负极材料供不应求，人造石墨价格迎来小幅上涨，本周人造国产石墨（中端）价格为5.3万元，较上周上涨2.9%。

负极材料行业受限于石墨化产能的短缺，内蒙古、云南、四川等地石墨化产能虽然也在积极投产，但新产线正式量产需要1-1.5年，石墨化产能短期仍然比较紧缺，负极行业有望成为首选的细分赛道。

宁德时代2021年下半年动力电池毛利率环比仅降1.5pct，强者恒强。

2021年公司动力电池实现营收914.9亿元，毛利率为22%，其中上半年毛利率为23%，计算得出下半年毛利率为21.5%，较上半年下降了1.5pct，在原材料价格下半年大幅涨价冲击的情况下，表现出较强的韧性，龙头强者恒强。

新能源汽车国内外需求仍然强劲，国内3月销量增速超110%。

2022年3月我国新能源汽车产量为46.5万辆，同比增长114.80%；销量为48.4万辆，环比增长43.9%，同比增长114.1%。

新能源汽车加速渗透，单月的渗透率达21.6%，较2021年提升了8个pct。

国内方面，比亚迪销量104878辆，同比增长333%，小鹏汽车3月交付15414辆，环比增长148%，同比增长202%，理想汽车交付11034辆，同比增长125.2%，蔚来3月份交付9985辆，同比增长37.6%。

国外方面，欧洲市场3月销量同样表现亮眼，法国注册量为3.15万辆，同比增长7%，环比增长36%；德国注册量为6.18万辆，同比下降5.97%，环比增长24%；英国注册量为6.7万辆，同比增长70%，环比增长344%。

消费者对终端车厂提价有容忍度，价格传导不影响需求。

在上游资源大幅上涨的过程中，今年开始逐步传导到下游，特斯拉Model3高性能版本在3月提价2次，累计涨价2.8万元，比亚迪纯电涨价6000元，插电混涨价3000元，小鹏汽车在3月18日全系车涨价1万元，五菱宏光mini3月24号涨价4000元等。

根据乘联会调研发现，本月初消费者对于新能源汽车的需求强劲，受涨价影响较小。

根据比亚迪官方消息，截至4月14日新款汉家族累计订单量达到10万辆。

重点关注：宁德时代、亿纬锂能、中科电气、光华科技。

风险提示：宏观环境变化，上游资源大幅涨价导致价格传导到下游，新能源汽车销量不及预期。