西部证券-美畅股份-300861-2021年年报点评：21年销量大幅增长，降本增效持续推进-220424

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事件：公司发布2021年年报，年内公司实现营业收入18.48亿元，同比增长53.29%，实现归属于母公司净利润7.63亿元，同比增长69.72%。

其中21Q4公司实现营业收入5.76亿元，同比+72.58%，环比+29.64%，归母净利润2.12亿元，同比+69.69%，环比+15.48%。

21年公司金刚石线销量快速增长。

受益于下游硅片厂商扩产，金刚石线需求大幅增加，21年公司金刚石线销量达4540.82万公里，同比+82.80%，产品销量仍处于行业领先地位。

金刚石线产品均价有所下降，盈利能力保持较高水平。

虽然金刚石线下游需求旺盛，但行业竞争依然存在，21年金刚石线市场价格稳中有降，公司金刚石线产品销售均价为40.17元/公里，同比下降15.68%。

21年公司金刚石线产品毛利率为57.26%，同比-1.46pct，公司通过推进细线化产品研发以及拓展上游原材料等方式积极实现降本增效，盈利能力仍保持较高水平。

公司产能扩张持续推进。

截至2021年底，公司金刚石线年化产能达7000万公里，在行业中处于领先位置，未来公司将根据市场情况进一步规划产能建设。

此外，公司预留出10%的安全产能，能够在市场求旺盛时快速投入生产，客户订单周期短，响应迅速，出货快，供应可靠性有保障。

投资建议：预计22-24年公司营业收入为23.58/30.30/38.97亿元，YoY+27.6%/28.5%/28.6%，归母净利润分别为10.11/12.60/16.14亿元，YOY+32.5%/24.6%/28.1%，EPS分别为2.53/3.15/4.03元，维持“买入”评级。

风险提示：光伏新增装机量不及预期、金刚石线价格下滑风险、新业务拓展不及预期。