国信证券-龙软科技-688078-营收利润实现快速增长，煤矿智能化升级空间广阔-220424

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营收利润实现快速增长，经营净流入现金流改善明显。

公司2022年一季度实现营收4274万元，同比增长70.77%；实现归母净利润921万元，同比增长216.82%，超过此前业绩预告上限。

公司当季经营性现金流净流入5004万元，同比增加123.61%，回款能力提升明显。

公司一季度毛利率为55.32%，较去年同期提升3.35pct，彰显公司在提升产品模块复用性和人效上有明显改善。

煤炭仍为我国主要能源供给，新增产能释放有望拓宽市场空间。

近期李克强总理主持召开国务院常务会议，确定能源保供增供举措，提升能源对经济社会发展的保障能力，要发挥煤炭主体能源作用，通过核增产能、新投产等，今年预计新增产能3亿吨。

根据我们3月29日发布煤矿智能化专题报告测算，2022-2025年间煤矿智能化改造市场空间约119亿元，新增煤矿智能化建设市场空间约120亿元，合计对应市场规模约239亿元。

煤炭在未来5-10年，仍然为我国主要能源供给来源，新增煤矿叠加现有矿井数字化升级，行业景气度持续验证。

公司在手订单充裕，全年营收利润增长有保障。

根据此前2021年年报披露，公司全年新增订单3.91亿元，较2020年度增长141.36%，充足的订单储备为公司全年的业务发展奠定良好基础。

我们认为公司深耕煤炭行业20年，具有强大的技术储备和研发成功商业化的能力，叠加已有市场占有率的优势，在煤矿智能化升级的大背景下有望打开全新增长空间。

煤炭行业由于地质情况复杂，多为井下作业，煤炭GIS系统的开发需要大量灰色空间的数据积累，在表达上也需要极强的建模能力。

公司以煤炭GIS系统为技术基础，在智能化的浪潮下不断对现有产品线进行扩充，从而构建完整的智能化体系，后续在其他智能化环节有望延续在GIS环节的高市占率。

风险提示：智能矿山政策推进不及预期；疫情反复带来交付延迟风险；上游煤炭价格波动带来系统性风险等。

投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。

预计公司2022-2024年归母净利润为1.03/1.48/2.11亿元，同比增速64%/43%/43%；摊薄EPS=1.46/2.09/2.99元，当前股价对应PE=31/22/15x。