安信国际-港股晨报-220422

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1.安信视点：通胀高企，外围压力倍增昨日，港股低开后上冲无力，随后持续震荡下跌。

截至收盘，恒生指数收跌1.25%，报20682.22点，录得三连跌；恒生科技指数跌3.48%，恒生国企指数跌1.92%。

全日市场成交额为1200.86亿港元，南向资金净卖出22.26亿港元。

海外来看，美国3月CPI季调同比8.6%，高于前值7.9%，续创近40年新高；同期核心CPI同比6.4%，持平于前值6.4%。

从环比表现来看，CPI环比从0.8%上行至1.2%，为疫情以来最大涨幅。

其中能源分项环比达11%，对整体CPI的贡献率超过七成，考虑到原油价格近期从110美元/桶回落至105美元/桶左右，预计该分项贡献率在4月转弱。

核心CPI环比从0.5%下滑至0.3%，低于去年四季度以来平均值0.6%，其中住宅价格环比依然保持0.7%的高位，但考虑到近期美国信贷利率的急速上升以及房价同比的筑顶迹象，未来该分项可能在下半年趋于回落。

而此前对通胀贡献较大的二手车分项价格环比从-0.2%进一步下探至-3.8%，其代理指标曼海姆二手车价格指数也从年初高点累计下跌5.4%。

俄乌冲突的影响仍然存在，近期欧盟拟禁止进口俄罗斯原油，进一步加剧了供应偏紧的风险。

而在原油的需求端，欧美疫情的缓解以及未来中国疫情的好转，都可能对原油价格产生刺激。

合并而言，3月美国CPI同比“破8”、核心CPI走平的表现，并未刺激5年期和10年期美债所隐含的中长期通胀预期进一步抬升，美国利率期货市场隐含的加息预期甚至边际回落。

但同期密歇根大学调查的短期通胀预期则从4.9%进一步升至5.4%，而历史上该预期在从5%高位回落过程中，通常与美国经济衰退相伴。

在基数效应下，美国CPI同比于二季度见顶、下半年回落的趋势相对确定。

在缓解供应链瓶颈的手段相对匮乏的情况下，美联储将更多运用鹰派预期的引导以及货币政策的紧缩来打压需求，5-6月连续两次加息50BP、并开启缩表的可能性较高，美股市场定价的主线仍是围绕美联储加息预期的升温。

分析师：韩致立。