西南证券-特斯拉-TSLA.US-一季度业绩超预期，全球领导者地位稳固-220421

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事件：特斯拉发布]2022年一季度财报，公司2022Q1实现营业收入187.56亿美元，同比增长80.5%；净利润33.18亿美元，同比增长近6.6倍；经调整后每股盈利3.22美元。

业绩超出市场预期。

产品需求旺盛，盈利能力持续提升。

公司汽车业务实现收入168.61亿美元，同比增长87%。

22Q1汽车销量达到31万辆，同比增长67.8%，其中Model3和ModelY合计销售29.5万辆，公司的交付能力创历史新高。

22Q1汽车产量达到30.5万辆，同比增长69.4%；其中Model3和ModelY合计生产29.1万辆。

一季度汽车库存天数减少至3天，显示出用户对特斯拉产品的强劲需求。

22Q1汽车毛利率达到32.9%，创造了自3&Y车型上市以来的历史新高；今年一季度终端多次提价有效地抵消了上游原材料成本的上升影响，ASP达到5.44万美元，同比提升15.5%，环比提升9.5%，充分体现了特斯拉优秀的盈利能力和强劲的产业定价权。

储能超充等增长稳健，基础设施服务日趋完善。

公司22Q1储能业务实现收入6.2亿美元，同比增长24.7%。

一季度储能容量达到了846MWh，同比增长90%。

全球超级充电站3724家，超级充电桩部署了近3.37万套，同比增长超过37%。

服务方面，直营store全球累计673家，移动服务站1372个，同比增长分别为20%和35.4%。

储能、超充、服务站等基础设施的日趋完备，将为特斯拉汽车销售运营网络提供有效的支撑。

欧美新工厂投产，供应链限制因素仍未完全解除。

特斯拉新工厂迎来里程碑事件，柏林工厂于2022年3月正式投入运营，2022年4月特斯拉在美国德州Austin的新工厂也投入运营。

新投产的柏林工厂和德州工厂未来将生产搭载4680电池的ModelY车型，目前均处于产能爬坡阶段，近期第一辆搭载4680电池的汽车已于德州Austin工厂生产下线。

此外，上海工厂22Q1周产能利用率依旧强劲，尽管3月末到4月受疫情影响生产有所放缓，但近期上海工厂已复工开始了有限的生产。

由于生产仍受关键零部件短缺和物流的制约，供应链仍为当前生产的主要限制因素，公司当前未达到满产运营。

费用结构优化，现金流状况强劲。

特斯拉22Q1整体运营支出为18.57亿美元，同比增长14.6%，环比减少28.9%。

公司一季度研发支出8.65亿美元，同比和环比分别增长29.9%和16.9%；销售和管理费用9.92亿美元，同比和环比分别减少了6%和33.6%。

公司在加大研发投入的同时，减少了销售管理支出，费用结构不断优化。

公司22Q1经营性现金流39.95亿美元，同比增长143%，自由现金流22.28亿美元，同比增长6.6倍，体现出公司强大的现金流能力。

风险提示：上游原材料持续涨价的风险；全球供应链短缺或导致生产放缓甚至受阻的风险；新工厂产能爬坡进展或不及预期。