首创证券-中钢天源-002057-公司简评报告：磁材、检测业务规模持续扩张公司业绩稳步增长-220420

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ble_Summary]公司各业务板块均实现稳定增长磁材、检测业务持续扩大布局。

2021年，公司实现营业收入25.88亿元，同比增长54.76%；实现归母净利润2.14亿元，同比增长23.56%；实现扣非归母净利润1.73亿元，同比增长17.72%。

公司业绩大增的主要原因为各板块业务均实现稳定增长，磁材产业布局加快，检测业务不断扩大规模。

2022年一季度，公司实现营业收入6.91亿元，同比增长43.73%；实现归母净利润6192.32万元，同比增长122.18%；实现扣非归母净利润4507.98万元，同比增长145.12%。

扩张产能逐步放量磁材业务产销同步增长。

受益于公司在磁性材料领域不断加快布局、开发优质客户，2021年，磁性材料业务产销两旺，营收显著增长。

近年来公司产能扩张加速，2021年新增电子级四氧化三锰产能5000吨、铁氧体永磁5000吨，目前拥有产能：四氧化三锰5.5万吨（其中：电子级四氧化三锰5万吨，电池级四氧化三锰5000吨）、永磁铁氧体器件2万吨、软磁器件5000吨、稀土永磁器件2000吨。

公司是全球最大的高纯四氧化三锰生产企业，也是唯一同时布局软磁、铁氧体永磁以及稀土永磁的上市公司；未来磁材需求旺盛，多样化布局有望助力业绩实现飞跃式发展。

不断拓宽业务范围、服务地域检测业务持续高增长。

公司是国内唯一的全牌照、全国布局的基建检测机构，2021年，检测业务实现营收4.49亿元，同比增长20.68%，贡献毛利2.23亿元，同比增长15.54%，毛利占比高达37.99%，毛利率小幅下降-2.23%至49.52%，仍处于行业领先地位；同时，公司基建检测业务不断扩张，2021年收购吉林正达进军公路检测领域，并不断增设立分子公司、办事处，建设全国性检测服务网络。

我国第三方检测市场正处于高速发展阶段，2021年市场规模突破4000亿，增速超12%，未来基建检测领域规模有望达1500亿，抓住行业发展机遇，公司检测业务有望实现跨越式发展。

宝武托管利好公司发展市场化改革激发经营活力。

宝武已托管公司控股股东-中钢集团，未来宝武有望为公司供应优质铁红，以及与公司共享磁材行业下游客户资源；双方协作，公司有望迎来加速成长。

此外，公司一直坚持市场化改革，股权激励已落地，建立起奖励约束机制，进一步激发公司经营活力。

投资建议：公司深耕磁材多年，同时布局软磁、铁氧体永磁及稀土永磁，且是四氧化三锰的绝对龙头；在检测领域，公司是被低估的基建工程检测行业巨头，未来产能、业绩有望持续高速增长。

公司营业收入有望在2022-2024年达到32.32、40.29、52.85亿元，归母净利润分别达到2.87、3.65、4.41亿元，EPS分别为0.38、0.49、0.59。

维持“买入”评级。

风险提示：磁材产能投放不及预期下游需求不及预期原材料价格上涨检测业务增长不及预期。