中航证券-图南股份-300855-2021年报及2022年一季报点评，盈利能力提升至历史最佳；铸造高温合金制品量价齐升-220419

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事件：公司4月19日公告，2021年营收6.98亿元（+27.73%），归母净利润1.81亿元（+66.24%），毛利率37.31%（+4.75pcts），净利率25.98%（+6.01pcts）。

同时，2022Q1营收2.12亿元（+42.15%），归母净利润0.40亿元（+11.86%）。

投资要点：盈利能力提升至历史最佳；铸造高温合金制品量价齐升2021年，公司营业收入6.98亿元（+27.73%），归母净利润1.81亿元（+66.24%）。

公司毛利率37.31%（+4.75pcts），净利率25.98%（+6.01pcts），均为历史最佳水平。

2022Q1，公司营业收入2.12亿元（+42.15%），为上市后单季度营收最佳；归母净利润0.40亿元（+11.86%）。

毛利率34.02%（-3.11pcts）,出现下滑，公司从事高温合金业务，毛利率下滑或受到了年初电解镍等上涨的短期冲击；净利率19.05%（-5.16pcts），除毛利率下滑外，公司本期管理费用包含部分实施股权激励计划，确认股份支付费用。

从产品及收入结构来看，公司产品主要包括铸造高温合金制品、变形高温合金制品、特种不锈钢及其他合金四大类。

铸造高温合金制品包括母合金及精密铸件，产品主要用于航空领域。

铸造高温合金制品放量，销量712.93吨（+10.35%）稳步提升，收入(2.91亿元,+45.41%)快速增长。

同时，得益于其全产业链能力和技术实力，铸造高温合金制品单位重量价值持续提升，单价提升至40.81万元/吨（+31.78%），毛利率51.13%（+6.04pcts）。

变形高温合金制品主要应用于燃气轮机、石油化工领域，部分用于飞机、航空发动机领域。

变形高温合金制品销量、单价、收入及毛利率保持相对平稳增长。