中银国际-传媒行业业绩快报点评：天下秀2021年，收入继续高速增长，延伸红人产业链，布局元宇宙-220419

《中银国际-传媒行业业绩快报点评：天下秀2021年，收入继续高速增长，延伸红人产业链，布局元宇宙-220419（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中银国际-传媒行业业绩快报点评：天下秀2021年，收入继续高速增长，延伸红人产业链，布局元宇宙-220419（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

天下秀发布2021年业绩，2021年全年营业收入45.1亿元，同比增长47.4%；实现归属于上市公司股东净利润为3.5亿元，同比增长19.9%；扣除非经常损益后净利润4.2亿元，同比增长12.7%。

公司近5年（2017-2021年）收入CAGR达到57.7%；扣非净利润5年CAGR达到43.2%。

主要业绩点评及展望红人营销平台WEIQ订单翻倍增长。

公司主要收入来源于红人营销平台业务和红人经济生态链创新业务。

2021年营销平台业务收入42.9亿元，同比增长45%，占总收入比例95%。

红人营销平台收入主要由WEIQ平台贡献，2021年全年平台订单量超380万笔，同比增长205%；品牌客户留存率达到79.6%；职业化红人账户数53.5万，较2020年末增加24.4万。

WEIQ依托大数据技术，分析广告主营销需求，向内容创作者精准派发订单，创作者负责完成内容创作及发布。

目前，WEIQ已经成为传统品牌切入内容营销、新消费品牌投放的首选平台之一。

其他围绕MCN和广告商的赋能工具还包括：代理商服务系统“WEIQ-SAAS”，直播电商产品“热浪数据”，自媒体价值评估体系“克劳锐”等。

探索延伸红人经济生态链，发展创新业务。

公司依托自身在红人营销行业的创作者资源、品牌资源、大数据技术和服务能力不断向产业链上下游探索。

2021年创新业务收入2.22亿元，同比增长124%，占收入比例5%。

目前已经布局的方向：1）红人职业教育“天下秀教育”触达全国213所高等院校，签约合作40所；2）新消费品牌宅猫日记，2021年累计销售额过亿；3）评测社区西五街等。

基于Web3.0相关技术，布局元宇宙领域。

公司早在2011年就上线了虚拟社交平台火星微社区，2018年布局区块链技术后，使用相关技术将社交平台升级为3D虚拟生活社区“虹宇宙”。

自2021年8月上线内测以来，虹宇宙已有累计预约用户超过40万，与龙湖集团、拉菲红酒等品牌开展合作，搭建营销虚拟互动场景，打造内容生态。

另外，自媒体数字藏品工具集“TopHolder头号藏家”已正式接入虹宇宙开放应用平台，丰富平台内UGC内容生态建设。

毛利率落入稳定区间，大力投入技术研发。

公司2021年整体毛利率为22.3%，同比略下滑1.1个百分点，主要因为媒体资源采购成本上升。

营销平台业务毛利率同比下滑1.26个百分点，创新业务毛利率同比上升3.5个百分点。

我们认为目前公司的毛利率已落入稳定区间20%-25%。

2021年销售费用率6.4%，同比提升1.9个百分点，主要因为业务规模扩大和创新业务加大营销投入。

研发费用同比增长73%，2021年着重加大了WEIQ平台和虹宇宙等项目的研发投入。

投资建议红人营销是私域流量变现的主要方式之一，发展前景广阔，但由于去中心化程度高，如何高效连接多方、实现跨平台投放等是行业发展的关键。

我们认为天下秀帮助解决了跨边信息差导致的低效匹配问题，并实现了红人营销全链路覆盖，在各项产业资源上都具有一定规模优势和高效的联动性。

建议持续关注。

主要风险宏观经济下滑导致广告主投放预算收缩；广告监管超预期；行业竞争加剧；新业务投入超过预期，拉低利润率。