国盛证券-盛视早参-220418

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　　央行降准落地   市场主线或转向“内循环”
　　上周五两市震荡收跌，截至收盘，沪指跌0.45%，深成指跌0.56%，创业板指跌0.24%。银行、船舶制造、电力等板块相对较强，物流、基建、教育、元宇宙等板块跌幅居前，个股跌多涨少，全天成交额约9000亿元。从上周整体看，沪强深弱的格局较为明显，创业板指下跌趋势不变；技术面看，沪指技术上震荡区间为3180—3280点，只要保持区间震荡，中期向上挑战3350一线则具备可能，目前市场资金面充足，缺少的是信心，科技类的疲软是人气难于聚集的原因之一，在国内疫情可控的预期下，短期市场主线有望转向“内循环”及复产复工的逻辑中，等待政策面的进一步明朗。
　　资金方面：为维护银行体系流动性合理充裕，2022年4月15日人民银行开展1年期1500亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率2.85%，同时开展7天期100亿元公开市场逆回购操作，中标利率2.10%；上周五盘后，降准如期落地：央行决定于4月25日全面降准0.25个百分点，对于没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，再额外降低0.25个百分点，此次降准为全面降准，共计释放长期资金约5300亿元。整体上看，本次降准幅度较小，低于预期，消息公布后，A50期指下跌0.62%。央行对目前货币政策的克制说明了原因：一是密切关注物价走势变化，保持物价总体稳定（国内物价、通胀有压力）；二是密切关注主要发达经济体货币政策调整，兼顾内外平衡（美联储还在加息）。所以后续货币政策的预期或降低，深刻理解“以稳为主”的意义。
　　资讯方面：工业和信息化部15日表示，支持在沪重点企业稳定生产。目前已经设立重点企业“白名单”，集中资源优先保障集成电路、汽车制造、装备制造、生物医药等重点行业666家重点企业复工复产。（上海证券报）最近关于汽车产业链停工停产的消息比较多，汽车产业链比较长，汽车产业链的景气度将对很多行业造成影响。从3月疫情以来，汽车产业链就一直在杀预期，面临宏观经济需求降低和产业链停产两大利空，核心整车、零部件企业仅3月以来跌幅就普遍在20%以上，多数估值已经跌到20倍左右，具备一定的估值优势，但是从产业链基本面来看，在疫情可控的基础上，一汽，蔚来有部分工厂已复工复产，而上海及周边地区已是产业基本面最悲观的时候，一旦上海宣布复工，可能驱动汽车产业链迎来估值修复。在外围影响及国内疫情的背景和国家稳增长政策的大环境下，对“内循环”的修复迫在眉睫，而集成电路、装备制造等具备同样的逻辑。
　　操作策略：随着外围地缘政治形势的影响逐步降低，降准预期的落地，短期市场或继续维持震荡整理的节奏，从今年以来市场表现看，市场对货币政策的影响在逐渐淡化，比如1月MLF降息、3月社融超预期之后，市场并没有上涨，判断短期货币政策并不是影响市场的决定性因素。而跟流动性相关度比较大的是成长股的估值，所以货币政策的克制或持续压制成长股的估值。目前A股市场缺少的是人气及信心，等待政策面的进一步覆盖，变盘节点或在本月下旬，操作上，关注复产复工预期下的汽车产业链、集成电路、装备制造等题材的低吸机会，“内循环”需求下的投资和消费环节同样值得关注，其中大型国企具备一定的优势。