银河证券-星网锐捷-002396-把握数字经济新机遇，经营业绩望超预期-220417

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2021年度业绩边际向好，2022Q1业绩有望超预期。

2022Q1，公司预计实现归母净利润1.19亿元-1.47亿元，同比增长200%-270%；扣除非经常性损益后的净利润业绩为9553.68万元-14153.6万元，同比增长440%-700%，经营业绩同比大幅增长。

2021全年，公司营收达135.49亿元，同比增长31.49%；实现归母净利润5.50亿元，同比增长27.59%，经营业绩保持快速增长。

公司不断加大研发投入，未来将提供有独特竞争力的行业解决方案，业绩有望继续保持良好发展态势。

扎根行业场景做创新，把握产业升级机遇助力企业数字化转型。

公司抓住数字经济大力发展、运营商资本开支企稳向IT侧重、国产化浪潮和产业技术升级市场机遇，持续打造智慧科技产业群，为客户提供深入应用需求，提供有独特竞争力的解决方案。

公司重视人才培养，在研发方面的大力投入推动产品性能不断升级、服务能力质量持续提高，助力各行业的转型与升级。

云业务与中国电信、中国移动签署战略合作，云桌面荣获国家优秀方案；扩大智能家居市场领先地位；车联网与通讯模组业务加大产品创新力度。

未来公司依托已树立的良好品牌形象，在供应链体系继续深化智能制造的产业升级，提升产品质量，继续扩大国内市场占有率，同时积极拓展海外市场。

经营业绩持续向好助力估值修复，给予“推荐”评级。

公司坚持创新驱动发展战略，实现主营业务可持续发展。

公司财务状况良好，盈利能力不断改善，未来业绩与估值有望双升。

结合公司2021年度业绩报告，我们给予公司2022E-2024E年归母净利润预测值8.24亿元、10.55亿元、12.50亿元，对应EPS为1.41元、1.81元、2.14元，对应PE为14.47倍、11.30倍、9.54倍，给予“推荐”评级。

风险提示全球疫情影响及国内外政策、宏观经济不确定性；部分业务存在客户集中度较高、季节性较强的现象；核心部件供应链风险；市场竞争加剧，新产品市场推广不及预期。