光大证券-非银金融行业周报：稳增长政策加速落地，疫情拖累险企业绩增长-220417

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行情回顾：2022年4月11日-4月15日，上证综指下跌1.2%，深证成指下跌2.6%，非银金融指数下跌0.7%，其中保险指数下跌1.8%，券商指数上涨0.03%，多元金融指数下跌3.0%，恒生金融行业指数下跌2.1%。

2022年初至今，上证综指累计下跌11.8%，深证成指累计下跌21.6%，非银金融指数累计下跌14.4%，落后上证综指2.6pct，领先深证成指7.2pct。

本周板块涨幅排名前五个股：民生控股（7.27%）、红塔证券（6.56%）、长城证券（5.22%）、南京证券（4.59%）、中信建投（3.98%）。

行业重点数据跟踪：本周日均股基交易额为9,901亿元。

截至4月14日，融资融券余额16,391.81亿元，占A股流通市值比例为2.50%。

两融交易额占A股成交额比例为7.0%。

截至4月15日，股票质押股数4,150亿股，占总股本比例5.17%，较上周下降0.01pct；市场质押总金额35,417亿元，质押市值占比4.08%；股权融资募集资本576亿元，公司债发行金额363亿元。

行业主要新闻：①银保监会、国新办举行新闻发布会介绍一季度银行保险业发展情况。

一季度，各项金融政策持续稳定发力，各项工作平顺起步，总体成效好于预期。

从统计数据来看主要有以下几个特点：一、银行业保险业运行平稳健康。

二、服务实体经济成效明显，主要体现在“四个持续”。

三、银行保险机构抵御风险能力稳步提升。

四、监管政策持续发力。

五、监管能力不断增强。

当前国内疫情多发、市场主体困难明显增加，经济下行压力继续加大，但我国经济运行总体保持在合理区间，经济韧性强、长期向好的基本面不会改变。

②证监会发布《上市公司投资者关系管理工作指引》。

主要内容：一是进一步明确投资者关系管理的定义、适用范围和原则。

二是进一步增加和丰富投资者关系管理的内容及方式，同时对近年来实践中的良好做法予以固化。

三是进一步明确上市公司投资者关系管理的组织和实施，同时强化对上市公司的约束。

下一步，证监会将在具体监管工作中督促上市公司认真落实《指引》提出的各项措施，加强上市公司与投资者之间的有效沟通，促进上市公司完善治理，切实保护投资者特别是中小投资者合法权益。

下周重点事项：A股市场股基成交额、保险股资产端边际改善情况。

证券：本周证监会等三部委联合发布关于进一步支持上市公司健康发展的通知，特别强调“增进价值回归，稳定投资者预期”，利好资本市场长期平稳运行与证券板块估值修复。

我们认为当前证券板块估值与基本面形成背离，估值处于历史低位，“稳增长”主线下低估值金融板块修复行情仍值得期待。

建议关注两条主线：1）券商板块中综合实力突出、市场份额逐步提升的龙头券商，推荐中信证券（A+H）；2）财富管理大时代下，推荐在互联网财富管理领域具备差异化竞争力的东方财富，以及受益于基金子公司发展的广发证券。

保险：本周上市险企陆续公布3月保费数据，整体来看寿险负债端仍承压，车险受疫情影响较大，增速不及预期，投资端地产政策松绑推动估值修复。

推荐估值处于历史底部且未来1年股息率较高的龙头险企，具体标的建议关注：风险敞口大幅缩窄的中国财险和渠道转型走在前列的友邦保险，长期推荐多线布局健康与养老产业的中国平安（A+H）和中国太保（A+H）。

投资建议：保险：推荐中国财险，友邦保险，中国平安（A+H），中国太保（A+H）；券商：推荐中信证券（A+H），东方财富，广发证券。

风险提示：经济复苏不及预期；长端利率超预期下行。