浙商证券-先惠技术-688155-收获北美新能源重要订单；重大资产重组稳步推进-220415

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投资要点事件：1、公司互动平台表示：已在美国成立了全资子公司，随着北美新能源市场需求的不断扩大，公司已取得了美国客户的重要订单。

2、发布重大资产重组补充公告：披露东恒机械部分业务及财务信息。

收获北美动力电池企业重要锂电设备订单，国际化工作取得重要进展4月15日，公司收获自2019年美国子公司成立以来最为重要的北美新能源订单，标志着国际化工作取得重要进展，同时也标志公司作为全球模组/PACK自动化设备的龙头企业，未来将持续伴随国内龙头动力电池厂商进军海外市场。

收购宁德东恒机械，切入锂电池模组结构件，新产品布局取得重大突破宁德东恒机械主营锂电池精密结构件，广泛用于动力电池模组的外壳结构，如侧板、端板及特殊结构需求。

据公告，公司先进技术工艺满足其主要客户（某重点国际整车企业）特殊的结构要求，成为其国内重要供应商。

2020-2021年东恒机械营业收入分别4.1/9.0亿元，其锂电池结构件有望与公司新能源汽车自动化设备产生上下游协同，进一步提高公司产能、强化与宁德时代的绑定，实施新能源车设备、产品的双轮驱动发展战略。

股权激励计划授予完成，彰显管理层信心；当前股价相对授予价折价19%2022年股权激励计划共授予限制性股票100万股，授予价格为108元（当前股票价格为87元），授予对象公司董事、高管以及业务骨干等合计148人。

新能源车模组/PACK装备龙头，五因素驱动业绩提速五因素分别为：1）新能源车增长；2）设备的自动化率提升；3）国产替代；4）全球化；5）新产品和新领域突破。

预计国内2025年模组/PACK线市场达113亿元，2021-2025年复合增速19%。

增长驱动力：1）锂电设备需求持续增长；2）模组/PACK自动化率提升。

从国产替代到供应全球。

1）公司2020年国内市场份额25%左右，还有进一步提升空间。

2）欧美新能源汽车快速增长，预计2025年欧洲/美国模组/PACK线市场规模将分别达到83/53亿元，2021-2025年的复合增速将达20%/67%。

盈利预测及估值预计公司2022-2024年的归母净利润分别为2.7/4.7/6.4亿元，同比增速分别为290%/73%/36%；对应2022-2024年PE分别为24/14/10倍，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧，新品拓展不及预期，资产重组进度不及预期。