开源证券-中科软-603927-公司信息更新报告：保险IT收入快速增长，政策催化下有望提速-220415

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保险信创龙头，维持“买入”评级公司发布2021年报，收入同比增长8.65%，利润同比增长21.15%。

公司是保险信创龙头，自主研发的核心系统拥有较高市场份额，在政策催化下，有望迎来加速发展期。

我们维持2022-2023年、新增2024年盈利预测，预计2022-2024年归母净利润为7.60、9.91、12.60亿元，EPS为1.28、1.67、2.12元，当前股价对应PE为18.8、14.4、11.3倍，维持“买入”评级。

事件：公司发布2021年年报（1）2021年公司实现收入62.81亿元，同比增长8.65%；实现归母净利润5.77亿元，同比增长21.15%。

分业务来看，公司金融IT收入为40.94亿元，同比增长11.93%，其中保险IT收入为35.03亿元，同比增长18.64%，公司持续保持在保险IT领域的领先地位。

（2）利润率方面，2021年公司毛利率为29.52%，同比提升1.50个百分点，毛利率稳步提升，我们判断主要系公司软件收入占比持续提升，收入结构持续优化所致；公司销售、管理费用率分别为4.99%、1.27%，分别下降0.03、0.11个百分点，费用率持续改善；净利率为9.19%，同比提升0.95个百分点，在收入结构优化和费用率压降的共同推动下，盈利能力进一步提升。

保险信创龙头，迎来加速发展期（1）空间广阔：我国保险深度和密度还处于较低水平，保费规模增长空间广阔，进而带动保险行业IT信息化投入快速增长。

同时，在“保险+”趋势下，互联网厂商、新兴科技公司的参与也带来保险IT新增需求，根据CCID预计，2024年中国保险IT解决方案市场规模将达250.4亿元，空间广阔。

（2）政策催化：2022年1月，银保监会发文要求“加快数字经济建设，全面推进银行业保险业数字化转型”，同时明确“关键技术自主可控原则，降低外部依赖、避免单一依赖”，信创有望提升保险IT行业增速。

公司作为保险信创龙头，自主研发的核心系统拥有较高市场份额，在政策催化下，有望迎来加速发展期。

风险提示：政策推进不及预期；保险IT投入不及预期。