国泰君安-洛阳钼业-3993.HK-2021年年度业绩符合预期，维持“收集”评级-220414

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　　公司2021年年度业绩基本符合市场一致预期和我们的估计。公司收入同比增长53.89%至人民币1,738.6亿元，股东净利同比增长119.26%至人民币51.1亿元。
　　我们预计全球经济在2022年将温和增长，年度铜均价在9,000美元/吨左右。我们预计由于下游消费需求改善，钼价和钨价在2022年温和上涨。由于电动汽车行业的强劲需求，我们同样预计钴价在2022年上涨。
　　公司计划在2022年生产1.28-1.51万吨等量金属的钼精矿，0.61-0.72万吨等量金属的钨精矿，Northparke矿生产2.25-2.62万吨矿产铜，Tenke矿生产22.70-26.70万吨矿产铜和1.75-2.05万吨矿产钴。公司计划扩大Tenke矿的生产。
　　下调公司目标价至5.30港元，但维持“收集”评级。