东莞证券-预制菜行业深度报告：BC端齐发力，聚焦消费新蓝海-220413

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我国预制菜市场增速较快。

我国预制菜近几年步入发展快车道，市场规模保持双位数增长。

根据艾媒咨询数据，2019-2021年，我国预制菜的市场规模从2445亿元增加至3459亿元，年均复合增速为18.94%。

预计到2026年，我国预制菜的市场规模将突破万亿元，达到1.07亿元。

我国预制菜行业竞争格局相对分散，集中度有较大提升空间。

由于预制菜进入门槛相对较低，目前全国范围内的预制菜生产商以同类型中小企业及个体工商户居多，竞争格局分散。

与日本相比，我国预制菜行业的市场集中度较低。

根据前瞻产业研究院数据显示，2020年我国预制菜行业CR10为14.23%，而日本2020年预制菜行业CR5已达64.04%。

在品牌影响力、冷链技术与食品质量不断提高的背景下，我国预制菜市场集中度有较大的提升空间。

BC端齐发力，带动行业需求提升。

目前我国预制菜的消费渠道以餐饮为主，零售为辅。

餐饮端方面，降本增效+餐饮连锁化+外卖渗透率提高+团餐盛行，拉动预制菜需求提升；零售端方面，宅经济、居民消费水平提高、城镇化发展以及人口结构变化等因素，将推动预制菜需求增加。

投资策略：首次覆盖，给予预制菜行业谨慎推荐评级。

我国预制菜市场尚处于初步发展阶段，行业发展速度较快。

但同时由于行业进入门槛较低，市场中的中小企业数量较多，规模企业数量偏少，尚未出现引领市场的大规模龙头企业，行业尚属蓝海。

从需求结构来看，预制菜行业以餐饮端为主，零售端为辅。

对于餐饮端客户而言，预制菜可以提高出菜速度、减少后厨面积、丰富品类等；对于零售端客户而言，预制菜可以便捷、快速的做出一道菜肴，即可以节省时间，亦可保证饮食的健康。

BC端共同发力将带动我国预制菜需求增加，预计市场未来有较为广阔的发展空间。

标的方面，可重点关注味之香（605089）、安井食品（603345）、千味央厨（001215）、龙大美食（002726）、圣农发展（002299）等。

风险提示：市场竞争加剧风险，食品质量安全风险，宏观经济下行风险，原材料价格波动风险。