天风期货-橡胶周报：轮胎开工率回升，后市预计将维持低位运行-210727

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供应端短期干扰不断：1）过去的两周，泰国部分产区的割胶作业受到降水影响，但是由于浓乳下游需求持续疲软，原料胶水价格持续下跌，杯胶价格相对坚挺，胶水价格开始贴水杯胶；2）海南产区近期受到台风影响，割胶作业短期预计将受到一定影响，后续需要关注降雨情况；3）云南替代指标据悉已经有部分下达，但是数量较往年有明显减少；4）天然橡胶6月进口量处于正常水平，浓乳进口量同环比均大幅减少；5）近期RU仓单数量小幅增加，青岛地区库存小幅减少。

轮胎开工率回升，出口增加：1）近期山东地区轮胎样本企业开工率环比有明显回升，但是仍处于历史同期最低水平，轮胎厂样本厂库库存处在相对高位，社会库存处于绝对高位，开工率后市预计仍将维持在低位运行；2）6月轮胎出口量同环比均有较大增长。

观点小结：过去的两周内，天然橡胶主力合约RU2109的价格维持12800~13500点之间振荡，我们维持前期偏空的观点；东南亚产区的生产工作目前受到疫情、降水等多重因素的干扰，但是据了解并未产生明显的影响，近期海外航运运费有所降低，东南亚对外出口的阻碍也将有所减少；同时，虽然近期6月国内汽车销量与轮胎出口数量较为喜人，但是考虑到目前轮胎企业的开工率仍处在低位，替换胎市场依旧低迷，国内轮胎市场面临着较大的库存压力，所以短期内天然橡胶的消费前景依旧难言乐观；可以看出，近期天然橡胶的供需基本面较差，仍不具备大幅上涨的基础，且上涨后会吸引产业内的套保资金入场，但是天然橡胶合约下跌过程中的抵抗较强，下跌空间预计有限；故在操作上，我们建议近期维持区间操作的思路，主力合约逢高轻仓做空；8月2日起RU2109合约开始限仓，主力合约向RU2201合约转移，市场资金较为谨慎，近期入场操作需注意把控风险。