浦银国际-手机和车载光学行业月度追踪：摄像头模组4月刊，一季度出货量大致符合预期，期待二季度同比与环比的改善，密切关注疫情导致的需求端变化-220412

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摄像头行业一季度出货量大致符合预期，预计二季度出货量环比、同比改善，建议伺机布局光学行业公司。

在今年一季度，舜宇、丘钛的手机摄像头相关产品出货量，环比下降区间为0%~15%，同比增速区间为-23%~+8%。

这与我们预测的“全球智能手机一季度出货量环比下降9%，同比下降4%”相匹配，也大致符合我们的预期。

我们预计二季度的智能手机、摄像头模组、镜头等出货量同比、环比均有改善。

从疫情影响来看，生产端以上海为中心以及周边区域所受影响更大，其他区域受影响较小。

但是，疫情带来的物流、物料的影响会随着时间的推移而逐步凸显。

同时，疫情也可能影响智能手机消费需求。

以上都有可能对二季度手机出货量改善的幅度造成影响。

我们都会保持密切跟踪。

过去一个月，舜宇（2382.HK）、丘钛（1478.HK）和韦尔股份（603501.CH）股价分别下滑21%、13%和23%。

三家公司的股价已经在反映潜在的需求端的影响以及市场的担忧情绪，因而我们仍然维持三家公司的“买入”评级，建议投资人适时、及时布局。

车载镜头全年增长目标不变。

舜宇3月份的车载镜头出货量达585万颗，环比下降3%，同比下降10%，而一季度出货量环比增长26%，同比下降3%，同比下降主要因为去年一季度的补库存带来的高基数。

我们认为目前舜宇车载镜头的生产受到疫情的影响相对比较小，这主要受惠于车载产品的物料更高的库存。

随着高基数较缓和以及全球车载摄像头的需求快速提升，我们期待舜宇车载镜头的持续成长。

一季度手机摄像头模组出货量大致符合预期。

舜宇和丘钛的摄像头模组一季度环比增速分别为0%和8%，好于全球智能手机一季度出货量环比增速，符合我们的预期。

我们预期二季度出货量同比、环比的改善，而改善程度会受到疫情不同程度的影响。

在生产制造端，上海及与之毗邻的苏州的工厂会受到严格的疫情防控措施的影响，其他区域的生产制造情况相对更好。

因此，丘钛的昆山工厂受到的潜在影响更大。

疫情也会对物料和成品的物流运输以及终端的需求产生影响，这个影响在全国不同区域都有不同程度的作用及体现。

但是，我们期待在疫情改善后，潜在的需求反弹有望推动生产制造的复苏。

手机镜头：iPhone的动能将季节性走弱。

在一季度，舜宇的手机镜头环比持平，同比下降12%，而大立光的营收环比下降22%，同比下降14%。

相比较而言，玉晶光的一季度营收环比下降41%，同比增长32%，表现更加优异。

这与苹果新发布的iPhoneSE出货动能带动有关。

随着iPhone进入销售淡季，该客户的季节性动能也在减弱。

但是，我们对舜宇在北美客户中的手机镜头项目、份额的增长依然保有信心。