上海证券-商贸零售行业周报：疫情防控趋严，关注具有生鲜供应链优势的头部企业-220411

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周度核心观点：电商：国内多地疫情反弹，居民线上消费需求或将持续增加。

饿了么、美团等外卖平台上线“社区团餐”服务；阿里、美团全力调配骑手、快递员、仓店拣货员等一线人员驰援上海；京东到家、拼多多等为消费者提供“保供套餐”。

疫情防控趋严，即时零售及社区团购等业态或将受益：即时零售电商自营模式如每日优鲜、叮咚买菜、盒马、美团买菜等；O2O平台模式如京东到家、淘鲜达、饿了么、美团闪购等；社区团购如美团优选、多多买菜、淘菜菜等。

建议关注：京东集团、阿里巴巴。

传统零售：永辉完成10万份福建驰援物资组织调运，未来一周将增调600人驰援上海抗疫保供；上海盒马已全量开启团购配送服务，覆盖超5300个小区；上海京东七鲜超市的民生物资商品备货量提升到平时3倍；沃尔玛中国供应链全力保障上海及华东地区门店物资供应。

近期国内疫情反复，各地管控日益趋严，居民出现囤货现象，生鲜、速冻食品、预制菜等品类销量或有所增加，关注具有生鲜供应链优势的头部商超的修复机会。

建议关注：永辉超市、家家悦。

黄金珠宝：黄金珠宝维持高景气度，2022年1-2月金银珠宝社零总额为639亿元，同比增加19.5%，增速环比+19.7pct，增速远超同期整体社零增速（6.7%）。

短期来看，需求取决于疫情防控成效及线下客流恢复情况；长期来看，产品端古法工艺升级刺激终端消费，价格端一口价黄金改克重变革促进定价机制透明化，随着头部品牌积极拓展下沉市场，市场集中度有望继续提升。

建议关注：周大生、周大福、老凤祥。

上周行情回顾：上周（2022.04.04-2022.04.08），商贸零售（中信）指数下跌0.49%，跌幅小于沪深300指数0.57pct。

30个中信一级行业中商贸零售板块排名第10位。

零售板块子行业中，涨幅排名靠前的子行业分别是超市及便利店、综合业态和珠宝首饰及钟表，涨幅分别为2.41%、1.31%和0.63%。

商贸零售行业PE分位数大于沪深300，当前商贸零售行业PE(TTM)为89.31，处于2012年以来从小到大的分位数为96.83%；沪深300PE(TTM)为12.39，分位数51.88%。

行业动态跟踪：电商：饿了么在上海部分小区首推“社区e起团”团餐服务；美团上线“社区团餐”服务，已覆盖超5000个上海小区；抖音电商调整疫情影响地区发货及服务考核标准；京东及京东到家双平台将首次同步启动415大促；饿了么商户纾困一期返佣资金达数百万元；美团买菜已调配熟练分拣人员近千人驰援上海；京东物流已将超10万件药品及防疫物资送抵上海市；京东到家提供“保供生鲜套餐”20份成团次日配送；拼多多为消费者提供“48小时保供套餐”；骑手快递员重返岗位，饿了么等企业增调3000名一线人员。

传统零售：沃尔玛中国供应链全力保障上海及华东地区门店物资供应；永辉完成10万份福建驰援物资组织调运；贵州贵阳首家盒马生鲜奥莱店开业；盒马邻里撤出北京、西安及成都等城市；上海盒马已全量开启团购配送服务，覆盖超5300个小区；永辉未来一周将增调600人驰援上海抗疫保供；上海京东七鲜超市：民生物资商品备货量提升到平时3倍。

黄金珠宝：黄金饰品畅销00后成为买金主力。

投资建议：维持商贸零售行业“增持”评级。

投资主线一：黄金珠宝延续复苏态势与高景气度，建议关注周大生、周大福、老凤祥。

投资主线二：共同富裕背景叠加流量见顶现状，互联网企业竞争白热化，建议关注监管风险小，以零售为王重履约效率，以供应链优势高筑护城河的京东集团。

投资主线三：传统新零售领域，仓储会员业态如火如荼，建议关注积极布局仓储店业态的盒马（阿里巴巴）、永辉超市、家家悦。

风险提示：疫情反复；宏观经济不景气；行业竞争加剧。