国信证券-海外教育行业8月投资策略：“双减”落地，职教可为-210729

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“双减”文件落地，从严审批学科类培训机构7月24日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》（以下简称“双减”文件），旨在切实提升学校育人水平，持续规范校外培训，有效减轻义务教育阶段学生过重作业负担和校外培训负担。

文件中意义重大、对行业造成深刻影响的主要包括三点：非营利性；严禁资本化运作；存量违规的清理整治。

这意味着，今后所有K12学科类培训机构全部需要登记非营利性；目前仍未上市的学科类培训机构，未来将可能无法登陆国内外的资本市场；已上市的公司旗下包含学科类业务的，未来将可能面临全面剥离K12学科类培训业务、重大经营方向和运营模式转移或退市的可能性。

市场回顾：教培大跌引发资本市场对教育行业政策监管整体担忧2021年7月23日，“双减”文件出台前夕，教培板块整体受到重创，截至当日收盘，新东方股价下跌54.2%，好未来下跌70.5%，高途下跌63.4%。

26日开盘后，整个教育板块持续下挫，7月板块指数累计下跌39.8%；教培板块下跌70.6%；高教板块受市场情绪带动影响，下跌21.4%；K12学历教育板块下跌15.7%。

教培面临多重选择，高教或迎布局良机未来教培机构除选择成为非营利性机构外，都将面临退出市场或业务转型压力。

考虑到实际业务中业务调整、资质获取等方面的时间成本和实现难度，退出比例可能较高、继续从事学科类培训业务的比例可能较低。

对于已上市企业，凭借现有品牌知名度和影响力，利用渠道、人力、网点、研发体系等资源全面加速转型兴趣类或成人教育等赛道等方向，可能是维持上市主体合法地位的必然选择。

民办高教职教等相关领域一直以来受到严格监管、有条件鼓励。

能够在我国人才培养方向转型升级的大背景下，为社会国家民众创造多元化价值。

其上市、扩张、营利的合法性均已得到国家认可。

高教行业本身估值水平已经背离基本面持续下行较长时间、较大幅度，其投资布局机遇进一步显现，恐慌性杀跌过后，建议投资者理性看待、积极关注。

推荐标的：推荐高教和职教板块标的：宇华教育、中教控股、新高教、中国科培等，以及职教龙头中国东方教育。

建议关注：新东方、好未来、高途、新东方在线等。

风险提示：法律政策落地情况不及预期；公司经营或转型情况不及预期。