华鑫证券-策略周观点：逃不掉的周期，本轮地产行情还有多久？-220410

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投资要点▌周观点本周（4.6-4.8）仅有3个交易日，宽基指数普遍下行，上证指数跌幅为-0.94%，受十年期美债收益率飙升的影响，创业板指跌幅显著，本周下跌-3.64%。

从行业指数来看，地产链涨幅领先。

从过去四轮地产周期来看，每次行情的催化共性有二：第一，宏观层面都是衰退期、经济差、稳增长；第二，中观层面都是地产差、货币松、政策松。

结合目前的宏观经济形势和房地产市场走势，我们认为宏观和中观的支撑都在，地产行情可期。

地产行情与宽松政策密切相关。

地产行业的超额收益多由政策驱动。

地产行情时间和空间取决于宽松的力度。

政策底领先于市场底2-4个月，市场底先于销售底2-9个月，超额收益持续时间在6-12个月。

涨幅空间在20%-147%之间，相对沪深300的区间累计超额收益在7%-43%之间。

宽松力度越大，涨幅越明显。

此轮政策底到市场底仅有1个月，至此本轮地产行情已经持续了6个月。

在宏观和中观政策的共同护航下，地产股行情自上而下的逻辑十分顺畅。

结合当前的A股来看，低估值修复+地产风险缓释，地产第一阶段行情的两点支撑还在。

再加上疫情使得小阳春缺席，销售底被推后至三季度，第二阶段地产行情仍值得期待。

▌风险提示（1）宏观经济加速下行（2）政策不及预期（3）地缘冲突大规模爆发。