国联证券-策略周报：一个风险与三重机会-220410

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投资要点：策略观察及市场展望：一个风险与三重机会一个风险：中美两国货币政策分化导致两国利差明显收窄，在近期持续快速地收窄至接近0，这也引发了近期市场对资金外流的担忧。

但近期在美债利率快速上行的背景下，资金外流的现象却并未加剧。

这或主要由于两国实际利差仍处在较高位置，人民币资产相对美元仍具较大吸引力，这从近期人民币汇率仅是小幅而非大幅波动也可看出，利差收窄或并不会造成资金的大幅流出。

三重机会：高景气、抗通胀、稳增长（1）从一季度报告中寻找高景气主线，主要有涨价相关、高景气的新兴行业、消费部分细分领域等行业表现较为亮眼；（2）农产品涨价催生多重机会，包括化肥、效率提升之种业和农机、畜禽养殖和农产品生产和贸易商等机会；（3）稳增长叠加低估值，房地产链呈现扩散趋势。

展望后市，银行、钢铁、建筑装饰、采掘、非银金融、家电、房地产、化工等同时作为稳增长和低估值的受益板块，仍或有望获得超额收益，与稳增长相关的工程机械等板块或也值得重点关注。

全球大类资产回顾1）债市：美债利率显著上行，中美利差明显收窄；2）汇率：美元维持强势；3）股市：全球主要国家股指跌多涨少；4）大宗商品：农产品价格大幅上涨。

风险提示疫情反复；地缘政治冲突加剧；经济复苏不及预期；稳增长政策不及预期。