东莞证券-拓斯达-300607-深度报告：主营业务稳定增长，完善制造业领域布局-210729

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制造业多领域布局，业务关联性高。

公司2007年成立，2014年挂牌新三板，2017年登陆创业板，以注塑机周边辅机起家，2020年底购入数控机床企业埃弗米51%并实行控股进入数控机床行业，至今业务覆盖工业机器人应用及成套装备、智能能源及环境管理系统、注塑机配套设备及自动供料系统和数控机床。

2020年工业机器人、智能能源及环境管理系统和注塑机业务分别占总营收的70.18%、18.53%、8.54%。

公司未来业务规划以三大核心工业母机工业机器人、注塑机主机以及数控机床为核心产品线。

三大工业母机的关联度高，公司的业务战略布局助力向最大范围内服务制造业的目标迈进一大步。

公司所在行业前景可观。

制造业维持高景气度，需求上涨有望拉动公司业务增长。

疫情爆发后工业自动化生产优势尽显，2022年全球工业机器人装机量预计上升至51.9万台，市场规模预计为98亿美元。

国内企业的工业机器人产品以中低端为主，公司在直角坐标机器人细分领域中占有一定的市场份额。

2019年注塑机行业规模为233.02亿元，市场规模逐年上升，国内企业CR5占据51.67%市场份额。

2019年数控机床市场规模3270亿元，占全球市场规模的31.5%，预计2022年市场规模为4949亿元。

按销售份额比较，国内企业CR5占据75%市场份额，行业集中度较高。

不断完善研发团队实力，两大平台助力公司发展。

公司掌握工业机器人三大核心底层技术，同时持续大量投入研发与引进优秀科研技术人才，不断夯实公司的研发能力。

近年公司积极布局工业互联网领域，设立驼驮科技和集成侠两大平台，以机械设备维修和线上自动化供需的综合服务为主，完善公司在制造业服务链的布局。

营收增长稳定，回款能力提升。

2020年公司口罩机形成稳定出货能力，保障国内外需求，公司业绩得以大幅提升。

2021年疫情趋稳，一季度公司主营业务营收保持稳定增长，实现营收7.90亿元，同比增长43.95%。

2020年应收账款为6.93亿元，同比下降12.10%，应收账款回款能力有所增强。

投资建议：受益于下游需求上涨拉动，公司主营业务营收有望保持增长。

预计2021-2023年EPS分别为0.87元、1.29元、1.69元，对应PE分别为20倍、13倍、10倍，首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。

风险提示：宏观经济下滑风险；下游行业发展不及预期，对所处行业需求下行风险；市场竞争加剧风险；业绩不及预期风险。