国泰君安-中国宏桥-1378.HK-铝价保持在高位，维持“买入”评级-220407

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公司2021年年度业绩低于市场一致预期和我们的估计。

公司收入同比增加32.9%至人民币1,144.9亿元，股东净利同比增加53.1%至人民币160.7亿元。

我们预计公司在2022年生产大约600万吨原铝。

我们预计2022年公司的云南生产基地将贡献更多的原铝产量。

我们预计铝价在2022年将继续上涨并维持在高位，2022年铝年度均价在2,950美元/吨左右。

由于更高的原材料和能源采购成本，我们预计公司原铝的生产成本在2022年将温和上涨。

上调公司目标价至14.10港元，维持“买入”评级。