华联期货-铁矿石月报：疫情加压下，复产春天何时到来-220406

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主要观点：【发运】淡水河谷在整个一季度发运较低，本月偶有好转，但因天气、检修等原因十分不稳定，且后劲不足。

因俄乌冲突，本应发运至欧洲和中国的铁矿石受阻，该部分供应缺失，或由淡水河谷来弥补，有一定几率会通过减少发运至中国配额，来保证供应更为紧缺的欧洲地区。

力拓的PB粉在一季度的发运同比去年下降25%，该矿山本年生产计划跟去年基本不变，大概率会在二季度发力。

【需求】本月日均铁水产量在最后阶段总体保持上行趋势，虽受到唐山疫情影响，近期数据有小幅下降，但唐山疫情管控逐步放开，已有10地解除区域封控管理，焖炉逐渐复产，且疫情终将被战胜，二季度大概率走高。

此外“全年5.5%GDP增幅”和国常会提出的“咬定全年发展目标不放松”又进一步提振了信心。

【库存】一季度港口库存曾达到1.6亿吨峰值，后逐渐降库，但在本月去库速度较慢，也是受到整体不温不火的需求导致，低品矿的需求最近较此前紧缺的高品矿更旺盛些。

钢厂库存因唐山运输问题有小幅去库。

【逻辑】本月，甚至这个一季度都在“强预期，弱现实”的环境下度过。

疫情、俄乌、唐山交通管制、发改委文件都会对铁矿石走势造成短期的影响，但真正起决定性因素的还是要看需求。

根据“今年GDP增长5.5%以上”和国务院常务会议上指出“咬定全年发展目标不放松”，在疫情缓和后，需求端预计会有集中性爆发的可能，利润结构也会因为终端需求旺盛而迎刃而解。

结合现况和未来预期来看，铁矿石预计震荡偏强。

【未来展望】在明确了发展目标后，期待更多的利好政策来刺激终端消费，类似“60个城市出台稳楼市政策”，在利好政策频出后，终端消费提升，矿石的需求走强逻辑将可以得到实现。