中信建投期货-糖史演义·白糖产业链跟踪报告：巴西“有必要”或“有能力”生产那么多糖吗？-220404

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行情观点随着巴西即将开榨，市场焦点将进一步向巴西集中，而其中的矛盾点主要围绕巴西是否会下调制糖比；目前乙醇燃料的性价比优于汽油，因此3月上半月含水乙醇销量环比大幅上涨18%，逐步证实乙醇的消费正在回暖，同时含水乙醇较原糖溢价超过1.5美分/磅，是自2019年以来的最大价差；单从传统的能源价格传导至原糖的逻辑上推理，巴西糖厂已经具备在新榨季下调制糖比的条件，而唯一的不确定性为巴西总统对油价政策层面的干扰，民粹主义领导人JairBolsonaro希望以此对抗通胀并获得选票，进而导致能源价格对于原糖价格传导的逻辑失效；在巴西石油公司大幅上调汽油和柴油价格后，总统罢免了CEO，同时提名Pires为新的CEO，但从Pires过往的发言来看，其并非主张压制油价，国际糖市未来的方向是否会出现转机？。