中诚信国际-信用利差周报：信用债发行继续回暖，多头情绪延续收益率持续下行-210727

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本期看点市场动态:5月以来，美国国债收益率整体呈下行趋势，进入7月份之后收益率下行速度有所加快。

7月19日10年期美债收益率一度降至1.19%，为2月中旬以来的最低点，与3月中下旬的年内高点1.74%相比，累计下行幅度超过50bp。

这可能与投资者担忧美国经济复苏动能减弱、美联储表态稳定货币宽松预期、债券供需不平衡等有关。

降准之后，我国债券收益率也有所走低，美债收益率下行使得中美10年期国债利差维持在150bp以上，人民币债券仍有着较高性价比，有利于吸引更多外资的流入。

宏观数据:1-6月，全国规模以上工业企业利润同比增长66.9%，较2019年同期增长45.5%，两年平均增长20.6%，各行业利润普遍有所增长，七成行业盈利超过疫情前水平。

上半年在41个工业大类行业中，有40个行业利润实现同比增长，1个行业同比持平，其中上游采矿业和原材料制造业企业利润增长较快，化工、钢铁、煤炭、石油加工等4个行业合计拉动规模以上工业利润同比增长29.1个百分点。

货币市场:上周，央行开展了规模合计500亿元的逆回购操作，当期共有500亿元逆回购到期，最终央行在公开市场不放不收。

随着税期等扰动因素逐渐消退，资金面压力有所缓和，资金价格也整体下行。

截至上周五，月内期限质押式回购利率均较前一期有所回落，降幅从2bp到20bp不等。

一级市场:上周，信用债一级市场主要券种合计发行2853.11亿元，发行规模进一步上升，除公司债外，其余券种发行规模均较前一期有所增加。

分行业来看，基础设施投融资、装备制造、化工、有色金属和煤炭等行业发债规模有较大幅度的增长，交通运输、电子、公用事业等行业发债规模降幅较大。

发行成本方面，信用债发行利率涨跌互现。

二级市场:上周信用债交投活跃度有所下降，周度及日均现券交易额分别降至41378.22亿元、，8275.64亿元。

上周海外变异病毒蔓延、南京疫情加剧、河南水灾等消息或推升避险情绪，在资金面有所放松的背景下，债市多头情绪仍在延续，驱动债券收益率普遍下行。

其中国债与国开债收益率进一步下行3-16bp；信用债收益率也以下行为主，下行幅度最大为11bp。