中信证券-新材料行业周观点：市场风险偏好提升，成长性板块具备修复基础-220406

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我们认为随着国内疫情逐步缓解以及海外俄乌问题阶段性向好，市场风险偏好提升，成长性行业一季度业绩的高度景气将持续支撑新材料板块的修复空间，但需警惕疫情局部地区反复的可能性。

建议聚焦以下主线：1）半导体&电子新材料：特气领域凯美特气；光刻胶领域彤程新材；靶材领域有研新材；CMP领域鼎龙股份；硅片领域中环股份；2）高端制造&军工材料：钛材领域宝钛股份；碳纤维领域中简科技；刀具领域中钨高新；高温合金领域抚顺特钢；3）新能源&电力材料：风电领域中复神鹰、新强联；光伏领域中环股份、铂科新材、鑫铂股份；4）生物合成&消费类材料：合成生物学领域凯赛生物、华恒生物；培育钻石领域黄河旋风、中兵红箭。

▍市场风险偏好提升，一季度业绩高度景气，新材料板块具备修复基础。

以中信证券研究部新材料组跟踪的新能源&电力材料、半导体&电子新材料、高端制造&军工新材料、生物合成&消费类材料公司为范围，上周（3月28日至4月1日）调整0.8%，调整幅度进一步收缩，原料成本和加息紧缩的压力阶段性缓解。

我们认为随着国内疫情逐步缓解以及海外俄乌问题阶段性向好，市场风险偏好提升，成长性行业一季度业绩的高度景气将持续支撑新材料板块的修复空间，但仍需警惕疫情局部地区反复的可能性。

▍半导体&电子新材料：持续关注供应链材料短缺风险下，国产半导体材料的导入加速。

继俄乌事件导致的稀有气体供应短缺之后，近日因环保法令原因，3M比利时工厂半导体用冷却剂停产。

冷却剂是刻蚀、沉积、CMP、离子注入、先进封装等工艺步骤均会用到的耗材，主要用于新装机的机台设备。

3M在该材料市占率约8成，且80%来自比利时工厂，本次停产或将影响新厂装机速度。

近期事件持续反映出半导体供应链的脆弱环节及材料端国产化的急迫性及必要性，我们看好在全球供应紧缺背景下半导体细分材料国产化验证导入加速的机会。

建议关注凯美特气（特气）、彤程新材（光刻胶）、有研新材（靶材）、鼎龙股份（CMP）、中环股份（硅片）。

▍高端制造&军工新材料：关联采购和关联存款增加再验证军工订单高景气，材料公司中期维度成本处于下行通道。

3月28日中航沈飞发布公告，预计2022年关联采购较2021年增加42%，中航西飞将与航空工业的金融业务额度上调436%，行业发展的高景气度再度获得验证。

叠加相关材料公司的新建产能料将于2022年上半年稳定投放，对应公司的军工材料实际销量有望大幅增长。

在相关原料（镍、原油）价格中期维度处在下行的背景中，相关材料公司的单吨盈利有望得到修复。

建议关注宝钛股份（钛材）、中简科技（碳纤维）、中钨高新（数控刀片）、抚顺特钢（高温合金）。

▍新能源&电力材料：原料价格平稳，新能源需求维持高景气。

1）根据GWEC全球风电报告数据，2021年全球新增94GW，其中海上风电新增装机21.1GW，预计未来5年将新增557GW装机量，即每年新增超110GW。

风机大型化推升材料增量需求，建议关注中复神鹰（碳纤维）、新强联（风电主轴轴承）。

2）3月29日，国家能源局印发《2022年能源工作指导意见》提出，2022年风电、光伏发电发电量占全社会用电量的比重将达到12.2%左右。

建议重点关注一季度业绩确定性较强的光伏材料企业，建议关注中环股份（硅片）、铂科新材（逆变器软磁）、鑫铂股份（边框）。

▍生物合成&消费类材料：迎接“新工艺”和“新消费”驱动的长期高确定性成长。

合成生物学通过对生物合成过程的设计及改造，制造低碳、经济的产品，原油、玉米等原料价格阶段性见顶减轻成本压力。

建议关注凯赛生物、华恒生物等具备生物合成研发优势、技术积累的企业。

2022年2月印度培育钻石毛胚进口额/裸钻出口额1.55亿/1.26亿美元，同比+84%/+115%，均维持高位。

天然钻石供给受俄乌冲突影响，国内培育钻石公司目前在手订单高景气持续，相关上市公司一季度业绩有望高增，验证行业的高景气。

建议关注国内高温高压法相关龙头公司黄河旋风、中兵红箭。

▍风险因素：需求不及预期的风险；原材料价格波动风险；政策波动不确定性；扩产不及预期；产品价格调整的风险。

▍投资策略：我们认为随着国内疫情逐步缓解以及海外俄乌问题阶段性向好，市场风险偏好提升，成长性行业一季度业绩的高度景气将持续支撑新材料板块的修复空间，但仍需警惕疫情局部地区反复的可能性。

建议聚焦以下主线：1）半导体&电子新材料：特气领域凯美特气；光刻胶领域彤程新材；靶材领域有研新材；CMP领域鼎龙股份；硅片领域中环股份；2）高端制造&军工材料：钛材领域宝钛股份；碳纤维领域中简科技；刀具领域中钨高新；高温合金领域抚顺特钢；3）新能源&电力材料：风电领域中复神鹰、新强联；光伏领域中环股份、铂科新材、鑫铂股份；4）生物合成&消费类材料：合成生物学领域凯赛生物、华恒生物；培育钻石领域黄河旋风、中兵红箭。