国海证券-美团~W-3690.HK-事件点评：美团在沪上线“应急帮手”等功能，积极调动多资源助力抗疫，彰显平台社会价值-220405

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事件:上海市受奥密克戎变异株导致的疫情影响，2022年3月28日凌晨5时以黄浦江为界，采取封“半城”模式，进行新一轮切块式、网格化核酸筛查，并划定封控（区域封闭、足不出户、服务上门）、管控（人不出小区、严禁聚集）和防范（强化社会面管控，严格限制人员聚集规模）三个区域。

受此影响小区实施封闭管理，针对老病残孕群体的紧急需求，美团外卖上线了“应急帮手”功能，另外也针对其他群体提供社区团餐、商超买货、送药上门、跑腿帮忙等应急服务，美团买菜上线了“社区集单”功能，美团无人车部分区域试点配送，共同助力上海抗疫。

我们的观点：美团外卖：在沪上线“应急帮手”等功能，优先响应老病残孕群体需求，积极调动平台资源帮助困难人群。

1）在沪上线“应急帮手”功能，并高优先级响应，旨在解决老人、孕妇、残障人士等特殊人群的困难；2）在沪上线“社区团餐”功能，积极调动企业餐饮供应商资源保供应。

2022年4月3日该服务上线，首批开通普陀、静安和徐汇区，截至2022年4月4日24时，已陆续覆盖黄浦、虹口等区域、开通4390个小区。

平台通过调动各区域企业餐饮供应商的资源，合理且高效的提供了疫情期间的用餐保障服务，为部分不方便买菜做饭或物资短缺的用户解决了燃眉之急；3）在沪上线“商超买货”、“送药上门”、“跑腿帮忙”等多项功能，满足用户囤货需求的同时关心慢性病人健康问题。

①自2022年3月1日以来，美团买药在上海市药品类订单上涨145%，其中新冠抗原检测试剂盒、慢性病用药上涨较为迅速。

美团买药已经联合第一医药、益丰大药房、国大药房、老百姓大药房等连锁药店，推出“慢病关爱计划”，保障慢性病用药和稀缺药的供给；②在符合社区防疫要求的前提下，全力提供“跑腿帮忙”服务，满足部分用户需要为家人朋友递送生活物资、防疫物资，或者因各种原因不便出门却要取送物品的需求。

美团买菜：在沪上线“社区集单”功能，集约式订单节约配送资源的同时满足居民日常消费需求。

2022年4月3日美团买菜正式上线“社区集单”功能，首批开启松江、宝山、徐汇和普陀四个区域，通过集约式的订单配送模式能将配送效能最大化，且同时能保障居民日常的消费需求；与此同时由于小区封闭，平台无法进行最后一公里配送，仍在积极招募能为小区居民提供收货下单服务的社区集单志愿者，平台侧提供相关培训以及一系列售后保障。

美团无人车：在沪部分区域试点配送，发挥“零接触、多功能、全天候”的优势助力抗疫。

2022年4月4日装有50辆美团无人车的保障车队抵达上海，接下来将提供无接触配送服务，以缓解上海目前面临的运力紧缺现状，当日部分美团无人车落地浦东新区绿洲康城社区，进行社区内路况测试和车辆调试；完成调试后，美团无人车将先落地绿洲康城社区内，配合社区进行美团买菜在内的保障物资配送，未来会根据社区和各方需求，陆续提供更多保供配送需求。

盈利预测和投资评级我们认为公司在上海疫情期间多项应急功能的上线以及无人配送技术的运用，不仅彰显了平台社会价值，也面反映出平台在供应商资源、履约配送调度上的高效灵活以及科技上的创新突破。

我们预计公司2022-2024年营收分别为2,211/2,891/3,763亿元，归母净利分别为-130/71/258亿元，对应摊薄EPS为-2.05/1.08/3.91元；根据SOTP估值法，我们给予2022年美团合计目标市值13,222亿元，对应目标价215人民币/265港币，给予“买入”评级。

风险提示全国疫情反复风险；针对上海疫情的应急举措落地效果不及预期；宏观经济增长不及预期；互联网政策监管和估值调整风险；本地生活行业竞争加剧，公司业务发展不及预期等。