光大证券-钢铁/有色行业金属周期品高频数据周报：钢铁利润创2021年8月以来新低，铁矿单吨价格再次涨至近160美元-220403

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流动性：2月M1M2增速差为-4.5个百分点。

（1）BCI融资环境指数2022年（54.02），按照历史经验，这对创业板指数的中长期并不利好；（2）M1和M2增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1和M2增速差在2022年2月为-4.5个百分点，环比+7.2个百分点；（3）SPDR黄金ETF持仓量本周为1091.73吨，环比上周-0.13%。

基建和地产链条：3月全国钢铁PMI新订单指数环比-3.9个百分点。

（1）本周价格变动：螺纹+0.80%、水泥价格指数+0.42%、橡胶+1.53%、焦炭+0.00%、焦煤+0.00%、铁矿+4.20%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、石油沥青、全钢胎开工率环比分别-1.67pct、+4.63pct、-2.20pct、+2.68pct；（3）2022年3月，全国钢铁PMI新订单指数为39.3%，环比上月-3.9个百分点。

地产竣工链条：钛白粉、平板玻璃利润本周大幅下降。

（1）本周钛白粉、玻璃的价格环比分别+0.00%、-3.29%；（2）本周钛白粉利润为946元/吨，环比-37.73%，平板玻璃毛利润155元/吨，环比-38.74%。

工业品链条：3月PMI新订单指数（48.8%）再次降至荣枯线下。

（1）本周主要大宗商品价格表现：冷轧、铜、铝价格环比变化+0.54%、-0.12%、-1.17%，对应的毛利变化-15.58%、+0.54%、-4.51%；（2）2022年3月全国PMI新订单指数为48.80%，环比-1.9个百分点。

细分品种：钼精矿、预焙阳极价格分别创下2012年、2017年以来新高水平。

（1）石墨电极：超高功率为25500元/吨，环比+0.00%，综合毛利润为4792.95元/吨，环比+6.97%；（2）镍：本周价格为223900元/吨，环比上周-15.09%；（3）预焙阳极：本周价格为6450元/吨，环比+3.20%；（4）电解铝价格为22720元/吨，环比-1.17%，测算利润为4942.7元/吨（不含税），环比-4.51%；（5）本周普氏价格指数为159.85美元/吨，钢铁行业综合毛利润为353元/吨，较上周-5.81%；（6）钼精矿价格为2710元/吨，环比+1.12%。

比价关系：热轧与螺纹价差回升至260元/吨。

（1）螺纹和铁矿的价格比值本周为5.06；（2）本周五热卷和螺纹钢的价差为260元/吨；（3）上海冷轧钢和螺纹钢的价差本周五为620元/吨，环比+10元/吨；（4）不锈钢热轧电解镍的价格比值为0.10；（5）盘螺（主要用在地产）和螺纹钢（主要用在基建）的价差本周五达190元/吨，环比上周+0.00%；（6）新疆和上海的螺纹钢价差本周五为100元/吨。

出口链条：3月全球PMI新订单指数环比下降2.1个百分点。

1）中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为3204.83点，环比-2.14%；（2）2022年3月，全球PMI新订单值为51.40%，环比-2.10个百分点。

估值分位：本周沪深300指数+2.43%，周期板块表现最佳的是房地产（+10.82%），普钢、工业金属的PB相对于沪深两市PB比值分位（2013年以来）分别是31.34%、82.09%；普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0.50，2013年以来的最高值为0.82（2017年8月达到）。

投资建议：未来行业产量压减预期增强，建议关注马钢股份、华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份、八一钢铁。

风险提示：根据历史数据得出的相关性失效的风险；政府对大宗商品价格调控的风险；公司经营不善风险。