东方证券（香港）-海外宏观每月观察（2022年4月）：通胀压力下，美债利率加速上行-220401

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俄乌战争尚未看到结束的迹象，西方对俄罗斯的强硬态度超预期，整个西方展现出强烈的“去俄罗斯化”的趋势。

虽然能源等关键大宗商品尚未正式纳入制裁对象，但国际贸易商已经尽可能避免和俄罗斯相关的商品、货轮等发生关系，据说中国的四大行也已经停止给俄罗斯开信用证。

俄罗斯原油价格已经大幅低于正常原油价格，市场担心制裁会进一步升级，提前准备。

“去俄罗斯化”让尚未完全恢复的全球供应链再度承压，从能源、金属到食品多种大宗商品价格均出现大幅波动，大部分国家的汽油、天然气等居民能源价格出现了明显上涨，导致西方国际的通胀问题更为严重。

美联储对控制通胀的强硬态度推动美国国债利率快速上行，10年期美债利率已经到达2.5%的水平，2年期国债利率1个月内上升接近100个基点，3年期、5年期和7年期国债更是高于10年期利率发生利率倒挂。