国信证券（香港）-新特能源-1799.HK-净利润大幅增长，多晶硅产能快速扩张-220331

《国信证券（香港）-新特能源-1799.HK-净利润大幅增长，多晶硅产能快速扩张-220331（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券（香港）-新特能源-1799.HK-净利润大幅增长，多晶硅产能快速扩张-220331（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：公司发布2021年年度业绩公告。

公司2021年实现营业收入225.2亿元，同比增长58.8%；归母净利润49.6亿元，同比大幅增长680.9%；每股基本收益为3.92元。

公司拟派发末期股息为15.73亿元（含税），当前股价对应股息率约为7.1%。

2021年年度业绩符合市场预期2021年公司实现营业收入、归母净利润分别225.2亿元、49.6亿元，同比分别增长58.8%、680.9%，公司业绩增长符合市场预期。

期内公司业绩大幅增长，主要由于（1）硅料价格大幅上涨，公司多晶硅业务量价齐升。

单晶复投料2021年全年均价为人民币19.44万元/吨，同比大幅上涨148.3%。

（2）风能、光伏电站运营装机由上年的0.83GW大幅增长至2.2GW，规模持续增长。

多晶硅及电站运营业务板块业绩表现靓丽从分部数据来看，期内公司多晶硅业务及电站运营业务板块业绩快速增长，表现靓丽。

(1)2021年公司多晶硅产量由上年的7.11万吨增长10%至7.82万吨，加之期内多晶硅价格的大幅上涨，公司多晶硅板块实现收入、毛利、净利润分别为115.8亿、67.9亿、51.1亿元，较上年同期分别增长158.8%、791.6%、792.0%。

毛利率、净利润率分别由上年同期的17.0%、12.8%大幅提升至2021年的58.7%、44.2%。

2021年公司多晶硅业务的在整体业务的收入、毛利、净利润占比分别为51.4%、73.1%、87.1%。

（2）2021年公司完成并确认收入的光伏及风能电站建设装机规模由上年末的2.0GW提升至2.3GW，该业务板块2021年实现收入、毛利、净利润分别为77.6亿、10.3亿、2.86亿元，较上年同期分别增长5.1%、11.6%、30.6%。

（3）2021年公司实现发电收入的风能、光伏运营电站装机规模达到2.2GW，较上年末的0.83GW实现大幅提升。

该业务板块2021年实现收入、毛利、净利润分别为18.7亿、12.9亿、8.0亿元，较上年同期分别增长111.3%、137.3%、349.7%。

在国家绿色低碳等相关政策的推动下，预计公司未来2-3年运营电站装机规模将每年新增1GW左右，不断提升运营电站项目自持比例。

多晶硅产能快速扩张展望2022年，预计新疆多晶硅3.4万吨/年生产线技改将于2022年年中投产并迅速满产，新疆生产线全年预计将实现多晶硅产量约9.3万吨；内蒙古10万吨/年多晶硅项目已于2021年6月动工，预计2022年全年实现产量约2.1万吨，2022年合计多晶硅将实现约11—12万吨的产量，较2021年同比增长超过45%。

公司准东20万吨/年多晶硅项目计划于2022年开工建设，项目建设期约两年，分两期实施，预计一期项目将于2023年中期投产，贡献多晶硅产量2-3万吨，预计2023年公司多晶硅产能将达到20万吨/年。

股息率高，拟回A股上市有望成为股价催化剂之一2022年3月15日，公司董事会通过拟公开发行不超过3亿股A股并在上海证券交易所主板上市的相关议案。

根据我们的统计，港股公司从发布拟回A股上市的公告到正式实现A股上市，时间一般在6-12月左右。

因此若顺利经过股东大会及监管机构审批通过，预计公司可在2023年一季度左右正式实现A股上市。

成功发行A股后，公司将成为A+H股上市公司。

鉴于A股上市的硅料企业估值显著高于公司当前的估值水平，回A股上市有望成为公司股价上涨的潜在催化剂之一。

公司拟派发末期股息为15.73亿元（含税），派息比率约31.7%，当前股价对应股息率约7.1%（汇率：1港元=0.8117人民币）。

风险提示硅料价格调整幅度超预期；硅料产能释放不及预期。