东方财富证券-恒铭达-002947-动态点评：产能逐步释放，盈利能力持续提升-220330

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（以下内容从东方财富证券《动态点评：产能逐步释放，盈利能力持续提升》研报附件原文摘录）
　　恒铭达(002947) 　　【事项】 　　2022 年 3 月 28 日，公司发布 2022 年一季度业绩预告，预计 2022Q1公司归母净利润 3000-4000 万元，同比大幅增长 69.5%-126.0%，扣非净利润 2500-3600 万元，同比大幅增长 94.4%-180.0%。 　　【评论】 　　客户认可度不断提升，产能逐步释放。公司伴随着客户在公司在技术、品质、服务能力等方面的进一步认可，以及公司产能的逐步释放，营收实现了稳步增长。得益于公司产品结构的不断优化、内部精细化管理以及成本控制等措施，管理效率得以持续提升，实现整体盈利能力大幅提升。公司在实现 2021 年三季度营收拐点， 2021 年四季度利润拐点之后，公司在 2022 年一季度的淡季努力克服外部环境压力，收获了良好业绩。 　　2021 年公司深度参与客户新品研发设计，负责打样数量对比 2020 年实现3倍增长。由于大客户新产品开发周期较长，我们认为公司在2021年的打样积累将在下游产品量产后得到极大释放，且随着新产品占比的不断提升，工艺能力与运营效率的不断优化，预计公司营收增速以及盈利能力的提升延续。 　　深耕大客户+拓宽业务领域，下游终端产品创新不断。近年来，公司不断扩大在通信、 VR/AR/MR、新能源汽车、医疗设备等新领域、新业务的战略布局，积极抓住业务机遇，有望成为公司业绩长期释放的增长点。 　　 【投资建议】 　　预计公司 2022-2024 年营收分别为 13.23、 17.67、 22.42 亿元，归母净利润分别为 2.43、 3.35、 4.17 亿元， EPS 分别为 1.38、 1.90、 2.37 元/股，对应当前 PE 分别为 14、 10、 8 倍。参考公司及行业可比公司过去 PE 中位数水平，给予 2022 年 35 倍市盈率，维持目标价为 48.6 元，维持“买入”评级。 　　 【风险提示】 　　新产品导入、新业务拓展不及预期 　　 消费电子市场需求疲软 　　上游半导体供应链紧张情况加剧 　　扩产进度低于预期 　　汇率剧烈波动对公司生产经营带来一定影响