国信证券-银行业理财业务3月月报：净值化时代净值波动常态化-220331

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核心观点“资管新规”过渡期结束，银行理财逐步回归本源，进入全面净值化时代，部分理财产品也出现“破净”现象。

一方面，银行理财产品净值走势是对底层资产价格波动的反映，也是近期金融市场波动的映射；另一方面，理财产品“破净”与估值方法变化相关，估值方法从摊余成本法调整为市值法计量，理财产品底层资产价格的变化会更直接、及时地体现在理财产品净值上。

三家理财公司回购自家理财产品，稳定投资者信心。

此外，多家理财公司多措并举，推进投资者教育，引导投资者形成长期投资、价值投资理念。

2月理财产品发行量环比下滑。

2022年2月，新发行银行理财产品共计2026个，环比减少19.95%。

到期银行理财产品共计2032个，环比减少20.93%。

截至2022年2月，以股票为基础资产的理财产品累计发行254个，发行数量最多的为信银理财（28.35%）；以债券为基础资产的理财产品累计发行1790个，发行数量最多的为信银理财（4.02%）；以利率为基础资产的理财产品累计发行370个，发行数量最多的为信银理财（19.46%）；以商品为基础资产的理财产品累计发行166个，发行数量最多的为信银理财(43.37%)。

理财产品净值波动加大。

产品净值走势是对底层资产价格波动的真实反映。

截至2022年3月29日，全市场理财产品“破净”（累计净值小于1）数量达到1982个，占比达到6.97%；理财公司中，破净产品数量达到1443个，占比为14.97%。

其中，工银理财破净产品占比最高，达36.45%。

受估值方法调整的影响，银行理财产品的收益波动也在放大。

2021年，国有六大行及其理财子公司开始率先执行公允价值计量原则，估值方法调整为市值法计量。

受估值方法调整的影响，银行理财产品的收益波动也在放大，随着市场行情波动，难以避免出现“破净”现象。

7家银行理财公司披露业绩。

截至2022年3月30日，已有交银理财、招银理财、兴银理财、信银理财、光大理财、青银理财、平安理财披露2021年业绩，7家理财公司均实现了业绩正增长。

7家理财公司的管理产品规模均大幅增长，其中，招银理财管理规模达到2.78万亿元，营收达到52.03亿元，同比增长37.94%；净利润达到32.03亿元，同比增长30.57%。

光大理财、中邮理财、南银理财动用自有资金，对部分理财产品进行回购。

3月以来，光大理财计划以不超过2亿元自有资金投资旗下某混合型理财产品；中邮理财公告称将自有资金约6.5亿元申购本公司旗下管理的理财产品；南银理财公告称已投入自有资金约5亿元用于认购/申购公司旗下理财产品。

理财公司的回购行为，有助于稳定理财投资者的信心和预期，保持理财市场良好发展态势。

理财公司多措并举，加强投资者教育。

银行理财登记托管中心联合已经开业的24家理财公司，通过多种形式开展投资者教育活动，普及理财知识，引导投资者树立长期投资、价值投资理念。

根据银行理财登记托管中心发布的数据，截至2021年末，持有理财产品的投资者数量达到了8130万个，其中个人投资者仍占据理财市场绝对主力，数量占比高达99.23%。