兴业证券-威高股份-1066.HK-营业收入稳步发展，经营效率持续优化-220331

《兴业证券-威高股份-1066.HK-营业收入稳步发展，经营效率持续优化-220331（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-威高股份-1066.HK-营业收入稳步发展，经营效率持续优化-220331（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

公司全年实现营业收入131.52亿元，较2020年同比增长13.16%；实现归母净利润22.45亿元，较2020年同比增长7.57%。

归母净利润增速低于公司营业收入的主要原因是年内公司新授出税后股份奖励费用3508.4万元和公司拥有人应占一项未决诉讼的税后预提费用1.63亿元。

若不计这些特殊项目，公司实现归母净利润24.43亿元，较2020年同比增长20.33%（2020年无特殊项目）。

公司业务主要分为8大板块：临床护理、创伤管理、麻醉及手术、医学检验、骨科产品、介入产品、药品包装、血液管理及其他耗材。

其中2021年临床护理、骨科产品和药品包装产品收入规模位列前三，分别占比34.78%、16.17%和15.51%。

其中药品包装业务中的预灌封注射器同比增长35.2%，进一步扩大在生物制药包装领域的市场影响力，形成广泛客户基础。

全年收入增速方面，收入占比最小的麻醉及手术收入同比增速最快，达28.27%，其次是以21.67%同比快速增长的骨科产品。

利润方面，2021年公司实现毛利率55.27%，较2020年同期减少0.65pp，这主要是由于产品收入结构的改变。

实现净利率17.07%，较2020年同期减少0.88pp，主要是因为特殊费用的一次性扣除。

我们的观点：公司为国内医疗器械龙头企业，8大板块齐头并进稳速发展。

同时，各项费用率也在生产工艺的改进下持续优化，从而保证净利润的稳定增长。

以2022年3月30日收盘价为准，对应市值327亿元，对应2021年市盈率为14.57倍。

风险提示：研发进度不及预期，全球化不及预期，集采政策风险。