国信期货-甲醇季报：下游亏损扩大，关注甲醇春检节奏-220327

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（以下内容从国信期货《甲醇季报：下游亏损扩大 关注甲醇春检节奏》研报附件原文摘录）
　　一季度，甲醇期货整体呈现震荡走高格局。截止季度末，甲醇期货主力合约3111 元/吨，主连较季度初涨幅 20%左右。现货端也同样稳步上涨，内蒙古价格达到 2625 元/吨，较季度初上涨 35%。太仓月底 3030 元/吨，较季度初上涨 17%。 　　国内开工维持高位水平，春检暂未放量。 一季度甲醇装置维持高负荷水平，全国平均开工约71%。 2022年月平均产量585万吨，较2021年月均水平高出25万吨左右，国内供应维持高位水平。 3月虽有部分装置进入检修，但同时重启装置也有增多， 全国甲醇开工仍维持在高位水平运行。 截至3月24日，国内甲醇整体装置开工负荷为72.87%，较去年同期上涨1.43个百分点。 由于原料煤炭价格涨幅较小，甲醇价格上涨，内蒙古地区煤制甲醇生产理论现金流扭亏为盈。 　　进口利润大幅缩窄，沿海库存累积缓慢，二季度或进入累库周期。 受天然气上涨影响，国际甲醇生产成本大幅上移，中国进口利润大幅下滑，一季度平均进口利润仅有5元/吨，截止季度末进口套利窗口已关闭。 一季度沿海库存累积缓慢，节后累库速度不及往年，可流通货源也处于往年较低水平。一方面是由于进口量的收缩，另一方面也反应了国内刚需补库的消耗量较为可观。截止3月底沿海甲醇库存82.8万吨， 较去年同期水平仍低3.33%， 沿海地区甲醇可流通货源20万吨附近。 　　下游方面， 烯烃开工恢复至高位，甲醇多数下游亏损扩大 。 一季度甲醇下游开工逐渐恢复，烯烃端维持较高开工，传统下游春节后也迅速重启，目前均处于往年较高水平。截止 3 月底，甲醇整体下游加权开工率约为 72%，较季度初上涨 2 个百分点。 外采甲醇的 MTO 装置平均负荷 84.47%，，较季度初开工上涨 15%。需注意外采甲醇制烯烃亏损再次扩大，截止季度末港口装置理论亏损已扩大至 1300 元/吨左右，需关注外采装置的开工情况。 传统下游方面，目前甲醛、二甲醚、醋酸等开工均已恢复至较高水平，但由于终端下游涨幅不及原料甲醇，传统下游利润也大幅下滑。 　　综上所述，国内供应方面， 国内开工维持高位水平， 今年春检预计时间暂缓，数量也或不及往年。国际供应方面， 预计二季度初沿海地区进口到港船舶增多且较为集中，压力逐步累计， 随着国内主产区货物和进口货物陆续卸货入库， 沿海或进入累库周期。 需求方面，目前甲醇多数下游亏损扩大，烯烃已连续两年处于盈亏平衡线以下，二季度南方将迎来梅雨季节，传统下游开工或再次下滑。 同时还需注意今年以来， 受到地缘政治影响， 能化品种受情绪影响波动剧烈， 需警惕板块风险。