鲁证期货-铝期货周度报告：危机逐渐缓和，价格逐步回归理性-220313

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（以下内容从鲁证期货《铝期货周度报告：危机逐渐缓和 价格逐步回归理性》研报附件原文摘录）
　　展望下周， 随着沪铝下跌， 基本面因素逐渐增强， 国内价格将率先回归理性。沪铝跌去危机以来的涨幅， 表明国内价格对海外危机冲突跟随情绪较弱， 当前持仓量大幅下降， 现货升水走强， 库存开始去化， 底部支撑逐渐增加， 但外盘仍居高高位，俄乌局势仍继续扰动大宗商品， 短期波动仍然比较大， 需求表现比较脆弱， 容易受到铝价的波动影响。 从未来需求来看， 房地产从去年四季度供给端纾困， 转向需求端刺激， 2022 年以来， 各地出台楼市纾困政策更加频繁， 今年以来已有超过 40 个城市出台房地产相关纾困政策，需求端的支持政策更直接利于改善市场预期、降低购房成本。购房需求回升有利于改善房地产的资金状况， 加快项目开工、 竣工， 对大宗原材料的悲观预期有望有望趋稳。 　　海外方面， 俄乌危机长期化， 尽管当前已启动第四轮谈判， 但对俄罗斯制裁，加剧了能源和铝供应的紧缺状况， 大宗商品的支撑明显抬升。 尽管美国有意解除伊朗等国制裁释放原油产能， 可能有望解决制裁俄罗斯出口原油的导致的缺口， 倘若上述对伊朗等国制裁完全解除， 原油价格可能出现大幅回落， 带动其他商品价格出现情绪性回落。 若制裁进一步升级， 俄出口商品全面断供， 包括能源缩减对欧洲的供应， 使得商品价格继续脱离基本面，目前英国宣布将俄铝总裁 Oleg Deripaska 加入制裁名单，不过俄铝公告表示并无重大影响， 不排除俄罗斯预西方等国商品互相供给彻底断供的可能， 因此现在市场不确定性较大。 　　原油等大宗商品的价格上涨， 引起了市场担忧加剧全球经济通胀， 而后疫情阶段经济复苏的脆弱， 使得美联储政策考量不确定性增强， 引发经济滞胀的风险， 最终反噬经济增长， 这一过程可能需要更多的经济数据验证， 短期可能难以发生。 现阶段，LME 铝价格回归理性也仍然受到俄罗斯制裁的影响，当前海外铝短缺状况仍然比较严重， 海外铝升水居高不下， 制裁尽管未引发电解铝产能减产， 但能源及氧化铝价格上涨， 以及制裁对供应链的扰动， 加剧当前铝短缺局面， 因此铝价回归理性后的支撑作用仍然比较强。 　　策略建议： 俄乌危机仍在持续， 短期情绪扰动较大， 价格波动明细； 沪铝开启旺季去库， 现货升水走强， 且资金快速流出， 价格底部支撑增强， 建议价格超跌可少量做多。