国海证券-瑞华泰-688323-2021年报点评：CPI薄膜开始调试，嘉兴项目打开成长空间-220330

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事件：2022年3月29日，瑞华泰发布2021年年报：实现营业收入3.19亿元，同比下降8.95%；实现归属于上市公司股东的净利润0.56亿元，同比下降4.25%；加权平均净资产收益率为7.18%，同比下降2.92个百分点。

销售毛利率44.88%，同比增加7.49个百分点；销售净利率17.58%，同比增加0.96个百分点。

其中，2021年Q4实现营收0.78亿元，同比增长14.30%，环比下降5.78%；实现归母净利润0.12亿元，同比下降6.03%，环比增加6.23%；加权平均净资产收益率为1.34%，同比下降0.72个百分点，环比下降0.11个百分点。

销售毛利率43.12%，同比下降4.88个百分点，环比下降4.27个百分点；销售净利率15.10%，同比下降4.27个百分点，环比下降0.08%。

点评：各业务板块齐发力，产品保持稳定增长2021年，公司坚持以客户为中心，加强市场开拓，实现营业收入3.19万元，同比下降8.95%，剔除2020年同期销售生产线偶发性业务收入7692.31万元的影响，同比增长16.68%；实现归母净利润0.56亿元，较去年同期下降4.25%，主要原因是2020年同期销售生产线产生偶发性净利润484.07万元以及2021年政府补贴同比减少。

2021年公司高性能PI薄膜销量为818.63万吨，同比增长13.92%，公司各产品保持稳定增长，热控类PI薄膜实现营收1.67亿元，同比略增3.05%；电子类PI薄膜实现营收1.08亿元，同比增长49.39%；电工类PI薄膜实现营收0.38亿元，同比增长9.46%。

电子类PI薄膜同比大幅增长主要是公司加大了电子基材PI薄膜及电子印刷PI薄膜的市场拓展力度。

2021年公司实现国内营收3.06亿元，同比增长15.43%；实现国外营收0.12亿元，同比增长58.91%，受益于全球新冠疫情管控逐步放开，公司部分国外客户的订单有所增长。