天风证券-基金研究：中证500指数投资机遇-220330

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中证500指数基本信息中证500指数是在全部A股中剔除沪深300指数成份股及总市值排名前300名的股票后，由剩余总市值排名靠前的500只股票组成，市值偏小，行业分布广泛，主要覆盖的行业对应技术创新和需求转型升级赛道。

以2005年1月4日到2022年3月25日为样本期，中证500指数年化收益率为11.33%，年化夏普比为0.51，均跑赢上证50和沪深300，业绩表现良好。

中证500的年化波动率为29.66%，高于上证50和沪深300，其弹性相对较好；经过对历史的统计，中证500指数在市场大跌之后的反弹力度往往大于其他宽基指数。

中证500指数投资机遇一致预期盈利增速乐观，具备潜力。

中证500指数在2021、2022、2023的一致预测净利润分别为7,658.70亿元、8,063.78亿元、9,259.30亿元，相较于过去一年，增长率分别为95.99%、5.29%、14.83%。

对比各个指数的预期盈利和增速，中证500指数2021年度预期净利润增速以及未来三年预期盈利年化增速均高于其他指数。

周期与成长行业并重，利于把握投资机遇。

中证500指数覆盖全部中信一级行业，行业分布较为分散且均衡，且以周期型与成长型行业并重，有利于投资者在当下市场行情中把握投资机遇。

主要覆盖的行业对应技术创新和需求转型升级赛道，具备较高的投资价值。

与基金重仓股相关性由低位提升，资金配置或转向次龙头。

在上涨行情中，通常会有大量资金涌入行业龙头股，推动这些股票估值上涨，但随着龙头股估值水平达到高位，原本基金重仓股中的资金可能涌向非重仓股的优质股票，或有可能形成新的热点行情。

中证500指数与基金重仓指数的相关性为81.80%，低于其他市场主要宽基指数，因此在资金配置重点转移的市场环境下更具潜力。

估值水平处于历史低位，股债收益率已达通道底部。

截至2022年3月25日，中证500指数市净率为1.72倍，分位点水平为3.30%；当前市盈率为17.29倍，分位点水平为1.33%，均处于历史低位。

近期中证500股债收益率持续下降，已突破均值-2倍标准差线，或存在超跌反弹的机会。

嘉实中证500ETF嘉实中证500ETF是嘉实基金旗下一只被动指数型基金，跟踪中证500指数，旨在给投资者提供一个标准化的中证500指数的投资工具。

其费率与同类平均水平相比较低，总费率为0.20%。

截至2022年3月25日，该ETF规模为28.71亿元，过去一年的日均成交额为1.06亿元，规模大，流动性好。

在何如女士和李直先生两位优秀百亿基金经理的管理下，该ETF的年化跟踪误差为0.76%，日均偏离度绝对值为0.02%，跟踪效果良好。

同时，该ETF业绩表现较好，全样本期（20130315-20220325）内年化收益为8.35%，超越同期中证500指数1.37%，夏普比为0.44。

风险提示：本报告基于指数历史数据分析，市场环境、政策变动等因素皆可能使得指数投资价值分析失效。