广州期货-月度博览~聚烯烃：开工下滑兑现成本，原油继续主导-220328

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行情回顾截至3月25日收盘，L2205合约收盘价9137元/吨，涨幅3.42%；PP2205合约收于9042，涨幅为4.30%整体走势在成本端原油持续上涨但聚烯烃供需面偏一般拖累下承压上行。

逻辑观点PP:当前PP面临供需双弱的格局；下方原油高位，油制和PDH制成本亏损，开工率继续下滑，预计能维持低位；需求主要受到疫情拖累，同时如后期受原油影响价格走高，需求易受压制。

当前油价依旧是驱动聚丙烯的主要因素；但PP前期高库存未能消化，高价基差走弱，供应端受成本端影响弹性减弱，看多油价的多单谨慎持有，等待高位做空机会。

LLDPE：本月，PE的开工下降明显，兑现前期成本端压制降负预期；但检修装置多为HDPE，LLDPE伴随油价回落，利润有所修复，但仍未转变为正值；当前从港口库存看，节后持续累库，贸易商反应到港增加，但进口利润持续倒挂，进口预计较难恢复前期水平。

但需求受到疫情和海运费限制，短期来看难有起色。

短期内，原油价格高位震荡，塑料期货预计维持震荡。

4月行情展望预计四月份聚烯烃继续在供需偏弱以及高成本驱动下博弈，如果原油价格继续上行，聚烯烃价格可能受到提振继续震荡偏强运行，如果原油价格高位震荡，聚烯烃可能会受到自身供需偏弱，呈现震荡下跌局面，如果原油价格持续下行，聚烯烃价格可能会出现共振下跌行情。

预计四月份，LLDPE主力合约运行价格区间8800-9500元/吨，PP主力合约运行区间8600-9300元/吨。

操作建议原油受国际消息影响，波动较大，聚烯烃短期内建议观望，前期多单谨慎持有，等待高位做空机会。

操作风险原油价格波动地缘政治的不确定性对盘面的负面影响。