上海证券-商贸零售行业周报：叮咚买菜采用“定向保供”模式，美团外卖启动商家扶持计划-220328

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周度核心观点：电商：国内多地疫情反弹，居民线上消费需求或将持续增加，为保障居民物资充足，各企业平台均陆续采取应急措施。

叮咚买菜采用“定向保供”模式实现150个小区安全配送，上海浦东周浦地区订单增加50%；美团外卖将率先对疫情中高风险地区启动商家专项扶持计划；抖音电商公布5项举措助力多地商家抗击疫情。

即时零售及社区团购等业态或将受益：即时零售电商自营模式如每日优鲜、叮咚买菜、盒马、美团买菜等；O2O平台模式如京东到家、淘鲜达、饿了么、美团闪购等；社区团购如美团优选、多多买菜、淘菜菜等。

建议关注：京东集团、盒马（阿里巴巴）。

传统零售：家乐福东北区零售云为15个防疫点运送2000余份防疫物资；美宜佳开启便利店+药店合营模式；家家悦联手各大品牌捐赠45万余元物资，助力战“疫”献爱心。

近期国内疫情反复，各地管控日益趋严，居民出现囤货现象，生鲜、速冻食品、预制菜等品类销量或有所增加，关注具有生鲜供应链优势的头部商超的修复机会。

建议关注：永辉超市、家家悦。

黄金珠宝：黄金珠宝维持高景气度，2022年1-2月金银珠宝社零总额为639亿元，同比增加19.5%，增速环比+19.7pct，增速远超同期整体社零增速（6.7%）。

短期来看，需求取决于疫情防控成效及线下客流恢复情况；长期来看，产品端古法工艺升级刺激终端消费，价格端一口价黄金改克重变革促进定价机制透明化，随着头部品牌积极拓展下沉市场，市场集中度有望继续提升。

建议关注：周大生、周大福、老凤祥。

上周行情回顾：上周（2022.03.21-2022.03.25），商贸零售（中信）指数上涨1.73%，跑赢沪深300指数3.87pct。

30个中信一级行业中商贸零售板块排名第5位。

零售板块子行业中，涨幅排名靠前的子行业分别是电商及服务、贸易和百货，涨幅分别为5.30%、4.16%和1.75%。

商贸零售行业PE分位数大于沪深300，当前商贸零售行业PE(TTM)为87.09，处于2005年以来从小到大的分位数为96.88%；沪深300PE(TTM)为12.15，分位数31.95%。

行业动态跟踪：电商：京东物流、中通成为抖音疫情物流保障服务提供方；百度健康新增抗疫服务平台提供1元电话问诊等服务；腾讯健康全套抗疫工具箱免费开放接入；叮咚买菜试水预制菜品牌；叮咚买菜采用“定向保供”模式实现150个小区安全配送，上海浦东周浦地区订单增加50%；美团外卖将率先对疫情中高风险地区启动商家专项扶持计划；抖音电商公布5项举措助力多地商家抗击疫情。

传统零售：家乐福东北区零售云为15个防疫点运送2000余份防疫物资；美宜佳开启便利店+药店合营模式；家家悦联手各大品牌捐赠45万余元物资，助力战“疫”献爱心。

投资建议：维持商贸零售行业“增持”评级。

投资主线一：黄金珠宝延续复苏态势与高景气度，建议关注周大生、周大福、老凤祥。

投资主线二：共同富裕背景叠加流量见顶现状，互联网企业竞争白热化，建议关注监管风险小，以零售为王重履约效率，以供应链优势高筑护城河的京东集团。

投资主线三：传统新零售领域，仓储会员业态如火如荼，建议关注积极布局仓储店业态的盒马（阿里巴巴）、永辉超市、家家悦。

风险提示：疫情反复；宏观经济不景气；行业竞争加剧。