国信证券-非金属建材行业周报：需求恢复节奏偏缓，关注近期库存消化-220328

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高耗能行业节能降碳备受重视，水泥行业转型升级势在必行。

本周，国家发改委、能源局发布《“十四五”现代能源体系规划》，其中明确提出要更大力度强化节能降碳完善能耗“双控”与碳排放控制制度，严格控制水泥等主要用煤行业煤炭消费，坚决遏制高耗能高排放低水平项目盲目发展。

我国水泥产量全球占比超55%，行业碳排放占全国比重约13.5%，因此水泥行业加快推进绿色节能、低碳减排势在必行。

去年以来，行业已经对单位产品能耗限额做出更加严格要求，同时，行业仍在继续促进落后、低效产能退出，行业集中度有望进一步提升；行业中部分龙头公司近年来已经提前开始行动布局，包括探索碳捕集新技术、发展新材料、开拓新业务等，建议保持关注未来龙头企业创新、转型升级的规划、布局和成果。

疫情影响需求恢复节奏，关注低估值优质龙头。

新年伊始，市场对未来经济下行的担忧情绪蔓延，俄乌冲突的爆发为市场带来更多不确定因素，市场恐慌情绪尚未消除，各大指数弱势运行，而同期，央行、发改委等均不断出台相关措施加速“稳增长”发力，两会再次明确“稳增长”目标。

目前行业处于下游需求复苏阶段，“稳增长”持续强化的背景下，传统经济动能有望发挥一定托底作用，建议关注基建、地产需求为主且估值兼具较高安全边际的相关品种，短期把握水泥、玻璃的窗口期机会；当前时点各子行业跟踪及投资建议如下：水泥：受疫情复发和部分地区暴雨影响，本周水泥市场需求出现一定回落，主流地区企业出货率普遍下降20%左右，水泥价格出现震荡调整，其中价格下调区域为辽宁、河南、重庆、青海，上涨地区包括陕西、京津冀。

截至3月4日，全国P.O42.5高标水泥平均价为506.5元/吨，环比下降1.43%，库容比为61.5%，环比提高2.62个百分点。

短期来看，近期北方结束错峰生产，供给增加，同时成本处于高位，若短期无法缓解各方面压力，部分地区或将延长错峰生产，建议关注下游需求表现，推荐海螺水泥、上峰水泥、万年青、华新水泥、塔牌集团、冀东水泥、天山股份、祁连山、宁夏建材；玻璃：本周市场需求处于逐步缓慢恢复阶段，加工厂新增订单较为有限，开工率仍处偏低水平，价格走势仍然相对偏弱，南方地区中下游社会库存经过前期消化，华南、华东及华中部分区域有一定补货，其中华南地区相对明显。

根据卓创资讯，本周国内浮法玻璃国内主流市场均价为2113元/吨，环比下降6.76%，重点省份生产企业库存为4438万重箱，环比增加231万重箱，短期建议关注下游开工和新增订单情况；中长期玻璃行业科技升级依旧是看点，推荐旗滨集团、南玻A。

其他建材：①玻纤行业：本周粗纱市场价格基本走稳，个别厂合股纱价格稍有调整，短期有望维持偏稳趋势，电子纱市场报价暂稳，成交存一定灵活空间；中长期来看，玻纤行业有望进入产能高质量有序扩张新阶段，需求端拉动成长，供需格局有望持续优化，龙头企业未来竞争优势有望进一步巩固，现价仍可继续做多，推荐中国巨石，中材科技；②其他建材：地产投资韧性犹存，各子行业龙头企业市占率稳步提升，建议逢低布局长期持有，推荐海洋王、坚朗五金、科顺股份、兔宝宝。

风险提示：项目落地低于预期；供给增加超预期；成本上涨超预期。