东莞证券-家电行业周报：清洁电器关税重获豁免，小家电板块表现领先-220327

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投资要点：行情回顾：本周家电（中信）行业指数表现一般，继续下跌2.44%，周涨幅在中信一级行业指数中排名第21，跑输同期沪深300指数0.30个百分点。

细分行业中，小家电板块表现有所好转，仅白电板块跑输沪深300指数。

个股方面：本周家电（中信）行业个股表现继续改善，有33只个股录得正收益，占比约42%，周涨幅超过5%的有7个，周涨幅超过10%的3个；有42只个股录得负收益，占比约53%，周跌幅超过5%的个股数量有5个，仅1只个股周跌幅超过10%。

估值方面：截至2022年3月25日，家电（中信）行业整体PE（TTM）约14.85倍，较上周五下跌2.35%，低于行业2017年以来的平均估值水平；家电（中信）行业整体PE（TTM）相对沪深300PE（TTM）的比值为1.27倍，较上周五环比下跌0.81%，低于2017年以来的行业相对估值平均水平。

行业运行数据：2022年第12周，冰洗线上表现好于线下，干衣机线下表现较好，洗干套装线上销量同比大涨。

厨房大电线下线上表现一般，仅洗碗机集成灶销额保持全渠道增长，其余品类线上表现相对较好。

厨房小电品类线上线下表现都相对欠佳，仅电蒸锅线上销额维持正增长。

环境健康电器大多品类全渠道表现较差，清洁电器、扫地机器人表现相对较好，全渠道销额同比提升，但销量均有所下滑。

行业观点：维持对行业的推荐评级。

当前家电二级市场表现较差，整体估值水平合理偏低，白电板块估值近期下滑幅度较大。

房地产方面，贝壳研究院报告显示，今年3月中国103个重点城市主流首套房贷利率为5.34%，二套利率为5.60%，分别较上月回落13个、15个基点。

2022年房地产政策边际宽松，暖风不断，全国多个城市相继下调了个人住房贷款利率，3月房贷利率创2019年以来月度最大降幅。

建议关注地产后周期性更强的白电厨电等大家电企业，如综合实力较强的三大白电龙头美的集团（000333）、海尔智家（600690）、格力电器（000651），厨电龙头老板电器（002508）。

同时，美国最新公布进口关税豁免清单中包括吸尘器、扫地机器人等25项可选消费品和家电零部件产品，清洁电器关税重获豁免，行业内海外渠道较完善的优秀企业的海外订单数量有望提升，建议关注扫地机器人龙头科沃斯（603486）。

另外，新兴家电品类销售继续保持良好态势，建议关注集成灶洗碗机等新兴家电品类的相关优秀公司，如产能逐步释放且估值较低的帅丰电器（605336）。

风险提示：宏观经济波动风险、贸易摩擦和关税壁垒带来市场风险、行业竞争加剧导致的价格战风险、疫情风险、上游原材料价格波动风险、政策变动风险等。