渤海证券-机械设备行业月报：2月制造业固定资产投资回升，叉车销量同比高增71.3%-220324

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投资要点：近期行情回顾2022年2月21日-2022年3月23日，沪深300下跌8.06%，机械板块下跌7.65%，跑赢大盘0.41个百分点，在申万所有一级行业中位于第17位，19个子行业15跌3涨，其中表现较好的子行业分别为制冷空调设备、磨具磨料、能源及重型设备，分别上涨4.45%、1.92%、0.05%。

截至2022年3月23日，行业TTM市盈率为11倍（整体法，剔除负值），相对于沪深300的估值溢价率为93%。

机械行业整体情况回顾工程机械方面，2月共销售各类挖掘机24483台，同比下降13.5%，其中国内销售17052台，同比下降30.5%；出口7431台，同比增长97.7%。

2月共销售各类装载机8882台，同比增长16.3%，其中国内市场各类装载机销量5669台，同比增长6.02%；出口6694台，同比增长46.2%。

叉车销量方面，2022年2月全行业叉车销售数量为71373台，同比增长71.3%。

从挖掘机开机小时数来看，2月我国小松开机小时数在季节因素扰动影响逐渐减弱下，同比提升了9.2%，为47.9小时。

全球其他主要地区开机小时数均实现不同程度提升，其中日本开机小时数为58.2小时，同比增长1.8%；欧洲开机小时数为70.4小时，同比增长8.5%；印度尼西亚开机186.8小时，同比增长5.1%；北美同比增长15.3%，为63.4小时。

工业机器人方面，2月制造业固定资产投资累计同比增长20.9%，其中下游主要应用场景中，汽车制造业固定资产投资累计增速由2021年同比下降3.7%提升至2022年前2月的同比增长11.3%，3C行业固定资产投资累计增速较去年全年增长12.8个百分点，为35.1%。

受益于下游制造业固定资产投资不断提升，2022年前2月工业机器人累计产量为76381台，同比增长29.6%。

未来随着疫情影响逐渐消散、制造业投资的不断复苏，工业机器人产销数据将持续改善，工业机器人产业链将迎来国产替代的黄金时期。

投资策略3月5日，第十三届全国人民代表大会第五次会议在北京开幕，国务院总理向大会作政府工作报告。

从2022年政府工作报告及两会提案来看，机械设备行业建议关注以下几条投资主线：1．扩大有效投资，适度开展超前基础设施投资。

工程机械方面，根据中国工程机械工业协会的数据，2月挖掘机销量为24483台，同比下降13.5%，降幅有所收窄。

2月国内地区开机小时数据回暖，需求维持环比改善。

我们认为，随着进入三月，行业季节性因素影响将消退。

稳增长主线下，行业需求改善趋势明显，各地重大项目陆续开工将带动工程机械需求边际改善，预计工程机械行业需求有望在Q2转好。

2022年全年工程机械市场将呈现前低后高趋势。

在此预期下，我们建议短期重点关注稳增长政策下行业龙头超跌修复机会，如工程机械龙头三一重工（600031）、中联重科（000157），以及核心零部件生产商恒立液压（601100）。

2.有序推动碳达峰、碳中和工作。

工作报告对碳达峰表述由2021年“扎实做好”转变为“有序推进”。

工作报告提出能耗强度目标在“十四五”规划期内统筹考核，并留有适当弹性，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制。

这将有效缓解能耗双控对我国经济增长的制约，加速清洁能源代替传统能源转型，看好光伏行业高景气下光伏设备行业投资机会，建议关注帝尔激光（300776）。

3.坚持创新驱动发展战略，巩固壮大实体经济根基。

工信部此前曾牵头出台两项利好规划明确提出了到2025年间行业营收年均增长20%、制造业机器人密度到2025年翻倍的目标。

国内机器人企业受限于技术壁垒，产品普遍集中在中低端产品领域，议价能力不强。

两项规划的出台将加速推动我国机器人产业迈向高端化进程。

此外，随着我国人口红利逐渐消退以及工业机器人价格不断下探，二者价格剪刀差已经明显缩小，机器换人将成为未来制造业转型的重要趋势，在此过程中建议关注国产机器人龙头拓斯达（300607）、亿嘉和（603666），减速器龙头绿的谐波（688017）。

风险提示：疫情全球蔓延风险；宏观经济增速低于预期；原材料价格波动风险；全球贸易摩擦风险。