方正中期期货-PTA期货及期权日报-220322

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【行情复盘】期货市场：周二，PTA延续反弹，TA2205合约收6132，涨幅1.76%，减仓3.33万手。

现货市场：基差偏强，3月货源在05+10~15附近商谈。

【基本面及重要资讯】（1））从成本端来看，原油修复反弹。

原油在回吐前期地缘冲突带来的情绪溢价后，近期重新回归到基本面。

当前全美商业原油库存仍处于低位，同时下游成品油消费需求旺盛，库存低、效益好，原油近端仍有支撑。

预计原油短期将呈现反弹修复态势，后续继续关注地缘局势走向。

PX方面，PXN整体或围绕220美元/吨震荡，绝对价格跟随原油但弱于原油。

（2）从供应端来看，后续仍有装置检修预期，现货流动性偏紧。

近期新材料1号线360万吨/年的PTA装置提升至满负荷运行，仪征化纤35万吨/年的装置重启，但与此同时逸盛宁波200万吨/年的装置重启时间将不断延后，同时近期新凤鸣250万吨/年的装置开始7-10天的检修。

后续福海创450万吨/年的装置或进一步降负至5成，关注是否会有停车动作。

此外，后续恒力、逸盛海南、英力士等装置仍存在检修预期。

整体来看，未来1-2个月PTA供应端压力仍不大，同时现货市场流动性偏紧。

（3）从需求端来看，聚酯负荷或见顶，警惕后续检修规模扩大。

上周聚酯开工率为93.9%。

整体来看，当前终端需求不佳，主要体现在出口和内需两方面。

出口方面，海外补库已基本完成，财政刺激政策收缩下，海外居民购买需求下降，且部分订单回流至东南亚地区，出口面临较大的下降压力。

内需方面，国内华东地区疫情反复，春季面料需求受损，内需表现不佳。

整体来看，我们认为聚酯开工率或已见顶，3月份整体或维持高开工率运行，4月份存在下降的风险，关注聚酯工厂动态。

（4）从库存端来看，3月18日PTA社会库存为326.1万吨（-8.1万吨），3月去库预期上修至40万吨附近，4月有望延续去库。

【交易策略】综上，PTA供需仍处于去库预期中，且原油受近端偏紧的基本面支撑而强势反弹，前期多单跟随原油节奏继续持有，同时建议购买虚值看跌期权予以利润保护。

风险提示：原油持续大幅下跌、下游聚酯大面积减产等。