广州期货-一周集萃~聚烯烃：聚烯烃延续成本定价逻辑，后市多谨慎观望-220320

《广州期货-一周集萃~聚烯烃：聚烯烃延续成本定价逻辑，后市多谨慎观望-220320（8页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《广州期货-一周集萃~聚烯烃：聚烯烃延续成本定价逻辑，后市多谨慎观望-220320（8页）.pdf（8页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　行情回顾:截至2022年3月18日收盘，PE主力合约收于9010,环比_上周涨0.57%; PP主力合约收于8832,环比上周上涨0.17%。本周行情与_上周所述的“成本高压供需一般聚烯烃盘面或震荡整理”大致吻合。近期聚烯烃行情主要驱动力依然是成本端原油价格,后市密切关注的点在于聚烯烃上游装置在利润不佳下会否有大面积的停车预期、下游开工率的恢复情况，和成本端原油的波动情况。
　　逻辑观点:上游原油方面，乌克兰危机尚未明朗，俄乌冲突升级，国际能源署预测4月份开始俄罗斯每日石油供应量将减少300万桶，国际油价大幅度反弹8%左右,欧美原油期货尽管三天下跌重返每桶100美元以上。周四伦敦洲际交易所布伦特原油2022年5月期货结算价每桶106.64美元，比前一交易日上涨8.62美元，涨幅8.8%，交易区间97.75-107.5美元。上游动力煤方面,市场暂稳运行,港口成交较少。3月4日动力煤收于,收涨。上游小结一下，本周原油在经历了持续性下跌后临近周末出现强力反弹。俄罗斯与乌克兰谈判未取得进展，美国和一些国家对俄罗斯进一步制裁，国际能源署认为下个月起俄罗斯将减少每日300万桶的石油供应量，对石油市场失衡的担忧继续导致国际油价大幅度波动。目前油制聚烯烃“双熊”的理论成本在9700-10400元/吨，环比减少近400元/吨，但整体看目前油制聚烯烃双品种利润依然处在低位，所以聚烯烃来自成本端的支撑还有最后一根稻草支撑，聚烯烃持续下行的空间有限。煤制聚烯烃方面，在当前国家稳价保供的大环境下，煤制聚烯烃的利润得以恢复，但目前仍然处于年度低位，同样给盘面带来的底部支撑犹存。
　　库存方面，本周聚烯烃产业链库存涨跌互现，但依然保持高库存。截至最新数据显示，国内聚乙烯生产企业库存量为58.14万吨，环比增加2.72万吨，较上周增长4.91%。维持涨势。主因下游工厂刚需拿货力度较弱。虽然上游生产企业部分临时停车，供应压力有所减缓。但是受成本端原油下跌影响，聚乙烯成本支撑较弱，市场下跌为主，下游逄低采购。此外，公共卫生事件影响增大使得物流传递不畅，下游工厂刚需采购力度维持弱势，因而聚乙烯库存小幅上涨。PP方面，本周总库存量为94.85万吨，环比下降1.07万吨，较上周减少1.12%。主因周初PP价格大跌，下游工厂逄低跟进补货，库存得到一定下降,不过随着各地疫情爆发，物流受到较大影响，库夺下降幅度较小，因此库存仅呈现小幅度下降趋势。整体看，目前聚烯烃库存仍旧处于年内高位，高库存状态对聚烯烃利空作用明显，加之市场物流及货物流通受到各地多点疫情爆发的影响，原料流通受限，一定程度上影响了货源的消化速度。
　　装置检修和新增产能方面，PE方面，本周聚乙烯多套装置停车检修,周度新增兰州石化LDPE、燕山石化和万华化学HDPE以及海国龙油与扬子石化两套全密度装置共计122万吨产能装置停检，本周暂未听闻有装置开车重启的新闻，周度供应量预估小幅回落。新投产装置方面，05合约前后仅投产着浙石化40万吨LDPE装置，但并不生产线性标品。早前传闻投产的镇海炼化两套装置已成功产出FDPE和HDPE产品。此外，浙石化二期将在3月份开机投产35万吨HDPE装置。PP方面，本周PP亦有多套装置选择停车检修。周度新增中沙天津、扬子石化和金能化学共120万吨产能装置停检，预计本周供应量亦将减少。新投产装置方面，05合约前PP投产压力较大，目前浙石化二期一线和大庆海鼎共计55万吨产能装置已量产。此前传出试车成功的华亭煤业16万吨产能装置当前因小故障仍在做最后的调试，镇海炼化30万吨产能装置预计将在下周开车。而鲁清石化的投产行为暂不确定。在全球能源的紧张态势下，除了原油之外，其他原料来源成本亦纷纷上涨，聚烯烃各原料来源生产利润均呈现负值。目前对聚烯烃市场影响最大的因素仍然是在原油，生产企业多数为被动降负停车。
　　下游方面，PE下游方面,本周农膜开工率在49%附近，环比增加3%。当前地膜开工率维持在6成左右，在春耕即将到来下，地膜企业蓄势待发，工厂订单继续增加，部分工厂甚至提至满负荷运行，目前山东和江苏两地的地膜均价在10000元每吨的区间，基本保持原地踏步的状况，生产利润目前下降到500元每吨的历史低位。后续预计农户将积极按需采购,地膜或迎来需求旺季，对PE盘面形成一定提振。棚膜方面，目前进入淡季，需求不温不火。再说一下低压类制品情况。低压膜产量则在塑料袋厂需求恢复下环比增7.7%,低压拉丝也在篷布和渔网等终端开工恢复下，订单平稳增加。PP下游方面，本周塑编和共.聚注塑企业开工率小幅增加，BOPP开工率则与上周持平，BOPP本周价格在11600-11700元每吨区间，动态生产利润降至1000元/吨，处于历史中等位置。BOPP企业未交付订单多数在一周之内，部分年单至4月上旬，对行情支撑有限。导致BOPP市场弱势的主要原因是上游PP期价低位走低，拖累市场心态，现货普遍下滑，原料端给予BOPP的指引弱化，下游用户多谨慎观望，补货量有限。共聚注塑的方面，在芯片问题不断缓解下，汽车需求环比好转，其中汽车的产量环比提升超10%，出口环比增加15%。但白色家电方面则表现一般，其中电冰箱和洗衣机月度产量环比减少明显，海运费高企也制约了白电的出口。
　　行情展望:下游开工率受疫情影响提升较为缓慢、供大于求的基本面对塑料盘面价格形成压制，且国际油价有松动的现象。但临近周末市场对原油失衡有所担忧、油价再度出现报复性上涨，以目前油价来看成本端的支撑依然可靠。预计后市PE、PP将呈现震荡格局，涨跌两难，主要驱动因素仍然来自原油。建议观望为主。
　　操作建议:观望为主。LLDPE主力合约价格区间为9000-9300元/吨，PP主力合约价格区间为8800-9100元/吨。