交银国际-每日晨报-220322

《交银国际-每日晨报-220322（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《交银国际-每日晨报-220322（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

今日焦点拼多多PDDUS营收增长放缓，但盈利能力增强评级:买入收盘价:美元39.99目标价:美元72.00↓潜在涨幅:+80.0%孙梦琪mengqi.sun@bocomgroup.com拼多多21年4季度的电商平台（1P除外）收入同比增28%，较我们预期低2%。

调整后净利润84亿元人民币（下同），净利润率达到31%，超出我们预期，由于1）竞争加剧和宏观经济环境下的费用控制和2）服务商费用减免。

电商平台的亮点：2021年GMV同比增46%，其中1）年活跃买家数同比增长10%至8.7亿；2）年活跃买家的平均支出达2,810元，对比20年的2,115元。

货币化率为3.6%，同比增长40个基点，得益于更高的广告投资回报率和多多买菜收益贡献；3）订单量同比增长59%，达到610亿，而农产品单量的增加使得单均价格呈个位数下滑。

估值：考虑到宏观不确定性、竞争加剧和营销投入下降，我们将22年的收入/利润预期下调4%/上调27%。

基于主站20倍22年市盈率，我们将目标价从96美元降至72美元。

当前股价对应主站11倍22年市盈率，维持买入评级。